智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，據百川盈孚，5月24日R22價格2.9萬元/噸，較年初+49%，創2011年以來新高，主因配額制下二代製冷劑(HCFCs)供給偏緊，疊加空調等需求景氣。考慮Q2/Q3空調維修市場需求旺季，疊加供給格局支撐，R22景氣或延續，且2025年國內HCFCs配額將進一步削減，而維修市場及出口需求仍有望具備支撐，預計R22價格或上行。
華泰證券表示，2024年以來國內三代製冷劑(HFCs)配額制亦正式實施，供給有序化下HFCs亦步入景氣週期，考慮四代製冷劑(HFOs)仍受海外專利及成本高企等約束，華泰證券預計二代/三代製冷劑景氣週期或較長。
HCFCs步入配額削減期，供需共振下R22價格顯著上行
HCFCs因臭氧層破壞效應等，發達國家生產配額基本淘汰，國內進入配額削減期，據生態環境部，24年國內HCFCs生產/內用生產配額21.3/12.8萬噸，較13年減少50%/54%。R22爲HCFCs主要品種，24年生產/內用生產配額18.1/11.1萬噸，配額制下R22供給有序化，24年R22企業配額CR3/CR5達77%/88%(其中東嶽/巨化/梅蘭5.4/4.7/3.8萬噸，佔比30%/26%/21%)。24年以來空調等需求景氣，疊加出口支撐，供需共振助力R22價格上行，考慮Q2/Q3維修市場旺季，華泰證券預計R22景氣有望延續。
2025年HCFCs配額進一步削減，二代/三代製冷劑均有望景氣
華泰證券認爲，由於國內HCFCs配額25年將繼續削減(總配額削減至09-10年產量均值的32.5%)，而考慮使用HCFCs的存量空調維修市場體量較大(參考24年配額方案，國內房屋+工商空調HCFCs使用配額下發2.6萬噸，僅佔內用生產配額20%，其餘主要系維修市場)，疊加出口體量亦較大(據海關總署，23年國內R22出口9.4萬噸)，華泰證券認爲R22景氣或上行。
同時，24年國內HFCs配額制正式實施，供給有序化下HFCs亦步入景氣週期，考慮四代製冷劑的開發和應用推廣仍受海外專利保護及成本高企等約束，華泰證券認爲二代/三代製冷劑景氣週期或較長。
風險提示：製冷劑行業政策變化;下游需求不及預期。