智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研究報告稱，諸如AIPC、AI手機等終端的硬件形態均爲現成，AI終端的落地速度主要由AI模型的能力和意願決定。以GPT-4o與Gemini爲典型，其展示了有情緒的自然語音交互，以及對現實世界的識別。以Windows Copilot爲例，其展示了對系統及文件的管理。AI模型的能力已經達到端側應用的臨界點。此外，高通和蘋果有望進一步引領AI終端時代，供應鏈將深度收益。推薦標的立訊精密(002475.SZ)、鵬鼎控股(002938.SZ);受益標的世華科技(688093.SH)。
國泰君安主要觀點如下：
AI端側已達臨界點。
諸如AIPC、AI手機等終端的硬件形態均爲現成，AI終端的落地速度主要由AI模型的能力和意願決定。以GPT-4o與Gemini爲典型，其展示了有情緒的自然語音交互，以及對現實世界的識別。以Windows Copilot爲例，其展示了對系統及文件的管理。AI模型的能力已經達到端側應用的臨界點。AI模型集中大規模進行算力硬件資本開支已達1年半，以算力推理token收費方式近期進入價格戰階段。AI模型有推廣端側的意願，將升級後的硬件賣給消費者，找品牌收取授權費。
終端的AI逐步從APP級向系統級過渡。
前期的AI端側產品大多爲APP式的AI，並且多爲單一任務場景式AI。但是Windows Copilot的Recall或遊戲助手展示了系統級AI的潛力，Apple Ferret UI模型着力AI式的人機交互。端端側專注於端側的事情，隱私個性低成本是出發點，系統級跨任務交互是痛點，個人助理數字人格是理想;端和雲不衝突，涇渭分明。
高通和蘋果有望進一步引領AI終端時代。
蘋果具備用戶基礎、應用生態、芯片支持、iOS可迭代性、大模型商務合作、雲算力保障等各類端側落地的必要條件，其後續AI終端將爲首先爲行業做出產品定義，後續迭代升級將進一步拉動換機潮。同時高通基於其在AI終端處理芯片的核心能力，有望深度受益。手機側8Gen4，PC側Windows on Arm，可穿戴/物聯網側低功耗將全面升級，疊加TSMC的先進製程升級，高通將成爲AI端側落地時代的NVDA。
風險提示：AI手機滲透不及預期的風險;中美貿易摩擦的不確定性。