智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，保險資管迴歸主業、地產政策放鬆背景下，險企投資端景氣向好，利於利差損壓力緩解。板塊整體改善邏輯不變，短期回調不改估值修復預期。證券方面，公募規模首次突破30萬億，有望成爲居民資產配置重點方向。
招商證券主要觀點如下：
證券板塊：本週市場回調，三大指數平均下行2.21%；市場情緒整體偏謹慎，交易額、換手率環比持平。
監管層面，《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》發佈，進一步落實減持制度，嚴格規範大股東減持，堅決防範各類繞道減持。文件減少了諸多不合理的套利、投機情形，從長期看維護廣大投資者利益的同時有利於壯大市場耐心資本。
行業層面，根據中基協最新數據顯示，4月底公募基金總規模首次突破30萬億，增長結構上來看，股票類ETF、貨幣基金和債券基金爲增長主力，混合類基金拖累明顯。預計在存款利率下行、非標高收益不再和保險資管個人產品叫停的背景下，公募基金將成爲居民配置的重點方向。
目前，板塊估值和持倉均處於歷史底部，和行業基本面鮮明錯配，存在較大修復空間：券商指數PB估值1.17，尚處於歷史底部；24Q1機構持倉僅0.46%，遠遠低於標配3.84%。我們建議跟進政策邊際改善、市場景氣兩大變量，把握合併收購、做強做優主線，抓住板塊底部配置機會。
保險板塊：本週，保險板塊略有調整，短期波動不改長期估值修復預期。
一方面，據財聯社報道，監管部門對部分保險資管公司進行窗口指導，要求控制個人投資者投資保險資管產品的規模，並建議不新增發行面向個人投資者的保險資管產品。此次要求與監管部門持續引導保險公司迴歸主業的思路一脈相承，預計保險資管將聚焦保險資金運用，提高投資端收益。
另一方面，新一輪穩地產、去庫存政策組合拳拉開序幕，涉房投資較多的險企資產質量有望顯著改善。此外，保險公司債券投資以配置盤爲主，預計隨着特別國債開始發行，長端利率有望企穩回升，將有效緩解險企投資端和利差損的負面預期。
5月24日，新華保險董事會審議通過《關於2024年度中期利潤分配相關安排的議案》，表示“根據經審閱的2024年上半年財務報告，合理考慮當期業績、資金狀況及風控指標要求，在公司2024年半年度具有可供分配利潤的條件下，實施2024年度中期分紅派息。”據新華保險2023年年報及2024年一季報數據顯示，公司淨利潤受資產端拖累大幅下滑，表現落後主要同業，此次新增中期分紅，體現出管理層對公司經營發展的信心，預計公司利潤有望在資產端帶動下顯著改善，同時也符合“新國九條”一年多次分紅的監管導向。
當前各上市險企估值爲：中國人壽0.68xPEV、中國平安0.54xPEV、中國太保0.51xPEV、新華保險0.41xPEV、中國太平0.11xPEV、中國財險 0.83xPB。24Q1保險板塊的公募持倉佔比環比下降0.18pt至0.15%，爲近兩年來的最低水平，也遠低於標配（1.55%）。低估值、低持倉、低預期的保險板塊或是當前時點反映權益市場、地產預期和利率環境的極好選擇。