智通財經APP獲悉，山西證券發佈研報稱，24年4月煤炭進口增速同比下降，其中動力煤和煉焦煤同比增長。從進口價格來看，僅褐煤環比微增。根據數據拆解，儘管4月大部分煤種進口價格均呈下降趨勢，但由於進口結構的變化，全口徑進口煤價環比有所提升，即價格相對高的煉焦煤和動力煤進口量增帶動了進口均價的環比提升。4月國內煤炭價格企穩反彈，同時國內供給由於山西查三超對產量的影響而同比負增，價格回升更多是需求端改善所致。考慮到進口煤實際上在變貴，判斷進口煤增多主要是用於彌補國內供需缺口所導致。
數據拆解
從量價上看，2024年1-4月進口煤實現1.61億噸，同比增13%；4月單月實現進口量4525萬噸，同比增11.23%，環比增9.35%。1-4月進口煤均價103美元/噸，同比降7.49%；4月單月進口煤價101美元/噸，同比降17.64%，環比增2%。
其中，動力煤方面，1-4月進口同比增長，進口價格同比下降；煉焦煤方面，1-4月進口同比增長，進口價格同比下降；褐煤方面，1-4月進口量同比下降，進口價格同比下降；無煙煤方面，1-4月進口量同比下降，進口價格同比下降。
維持進口收縮預期
山西證券表示，一方面我國恢復進口煤關稅政策，俄羅斯及蒙古進口煤份額承壓。另一方面，進口煤優勢降低。考慮到海內外價差收窄疊加山西復產預期，進口煤或將有所下降。分煤種來看，由於俄羅斯出口預期下修，且出口煤種較爲全面，預計未來對無煙煤、煉焦煤等衝擊更大；澳洲焦煤因價格因素或仍難大量對華出口。
建議關注以下標的：
煉焦煤底部確認，後續有望偏強運行，山西區域產量有望加速釋放，關注潞安環能(601699.SH)、山煤國際(600546.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、平煤股份(601666.SH)、淮北礦業(600985.SH)、恆源煤電(600971.SH)。夏季補庫有望支撐動力煤價格，關注陝西煤業(601225.SH)、晉控煤業(601001.SH)、廣匯能源(600256.SH)、新集能源(601918.SH)。高股息關注中國神華(601088.SH)。
風險提示：利率環境大幅變化，國內需求不及預期，國內供給顯著增加，蒙古國進口量大幅增加，澳洲進口焦煤大幅增加，俄國東向運力瓶頸被打破，印尼煤炭大幅對華出口，國際煤價大幅下跌。