智通財經APP獲悉，西部證券發佈研報認爲，截至 2024 年 3 月底，目前生豬存欄量相當於正常保有量的 102.4%，產能供給處於合理區間上沿，處於綠色區域。建議把握生豬養殖板塊佈局的機會，關注出欄增長確定性強、經營穩健的上市豬企。
上市豬企 24 年 4 月出欄量爲 1231.93 萬頭，同比-1.55%，環比-2.91%。頭部企業中，牧原股份/溫氏股份/新希望分別出欄 545.00/248.29/147.62 萬頭，同比分別+2.02%/+17.88%/-6.21%，環比分別-0.38%/-5.25%/-3.23%。4 月爲傳統消費淡季，豬價仍在相對低位，上司豬企出欄規劃較爲保守。上市豬企 24 年 1-4 月累計出欄爲 4964.23 萬頭，同比+4.14%。上市豬企 1~4 月出欄量同比小幅增長，主要原因是頭部豬企出欄量增長較高。
上市豬企 4 月營業收入爲 201.65 億元，同比+5.78%，環比+0.79%。頭部企業中，牧原股份/溫氏股份/新希望實現收入 91.53/46.75/23.37 億元，同比分別+0.52%/+25.57%/-1.06%，環比分別+0.86%/-1.10%/+1.43%。4 月生豬價格同環比均小幅上升，導致收入增速較高。上市豬企 1-4 月累計營收爲750.83 億元，同比+5.99%。24 年 1~4 月儘管豬價仍在底部區間，但總體表現好於 23 年同期，因此上市豬企 1~4 月收入增速略高於出欄增速。
上市豬企 4 月生豬銷售均價環比+4.33%，同比+6.01%。4 月上市豬企的出欄均價仍在 15 元/公斤的低位，但同環比均有小幅提升，淡季豬價有所回暖。上市豬企 4 月出欄均重爲 109.63 公斤，環比+2.79%，同比+3.76%，頭部豬企出欄體重總體平穩，目前豬價較低，上市豬企壓欄傾向不明顯。
截至 2024 年 3 月底，母豬存欄數量爲 3992 萬頭，較 2022 年 12 月份的存欄高點(4390 萬頭)下降 9.07%，目前存欄量相當於正常保有量的 102.4%，產能供給處於合理區間上沿，處於綠色區域。截至 24 年 4 月底，鋼聯/湧益統計的能繁母豬存欄量分別環比+0.94%/+0.45%。我們預計農業部口徑能繁母豬存欄量環比變化不大。目前不同口徑下能繁產能數據差異較爲明顯，但鋼聯/湧益能繁母豬存欄量環比增幅收窄，農業部口徑預計仍保持 3990 萬頭左右的規模。以農業部口徑的數據看，行業產能去化趨勢仍然維持。
截至 2024 年 3 月，國內生豬定點屠宰企業單月屠宰量爲 2,545.00 萬頭，環比+20.96%，同比-4.65%。根據湧益數據顯示，截至 2024 年 5 月 9 日，175kg生豬與標豬價差爲+0.11 元/公斤，目前標肥價差較爲穩定。
投資建議：建議把握生豬養殖板塊佈局的機會，關注出欄增長確定性強、經營穩健的上市豬企：推薦溫氏股份、巨星農牧、唐人神、華統股份。
風險提示：生豬產能去化不及預期，飼料價格上漲超預期，疫病風險等