智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報，中國汽車產業鏈全球相對競爭力的快速增長，是中國汽車全球化的核心驅動力。出海將成爲未來10年汽車產業的下一個爆發點。整車方向，全球化市場和品牌運營能力、全球化的研發和生產體系，是決定主機廠出海成敗的關鍵，建議關注創新力引領&全球化佈局兼具的車企，如比亞迪(01211)、吉利汽車(00175)、零跑汽車(09863)等。
國金證券主要觀點如下：
零跑國際開創了中國車企反向合資先河，有望形成1+1>2的雙贏效果。合作模式主要爲：零跑提供具有競爭力的電動車產品組合，以彌補Stellantis集團電動車產品的缺失，Stellantis提供海外銷售渠道加開零跑的海外市場開拓速度;以Tier1供應商向Stellantis集團其它品牌提供終端解決方案，如零跑汽車向合營公司出口零跑自研零部件。以零跑爲例，中國車企完全有潛力逆轉過去外資在中國市場的超額收益模式。
日韓車企歷史驗證出海擴張邏輯。日本、韓國主要車企出海的三步走戰略與零跑等國車路徑不謀而合：第一步產正向研發階段，成本控制與技術佈局爲先，與零跑全域自研、成本優化相應;第二步產品出海階段，採取經銷佈局快速全球擴張，與零跑國際借力Stellantis全球經銷網絡相應;第三步產能出海階段，利用海外投資規避貿易風險，意味着零跑等國車品牌或將依靠海外自建/合資產能實現全球擴張。
產能出海是中國汽車產業未來的出海方向。我們認爲，目前的中國汽車出海與1970-1980年的日本類似：全球汽車市場結構性調整(日本：小排量/中國：電動化)，核心技術大幅領先下車企迎來出海機遇(日本：發動機/中國：三電技術及智能化)。其中，技術和工藝、客戶結構、管理能力三要素將決定企業出海成敗，是日韓系汽車出海的勝利之匙;未來將保持3-5年的高速增長，長期看自主車企海外年銷有望達到1000-1400萬輛，出海成長性、爆發性確定。
合資成爲規避貿易壁壘實現全球化的重要手段，比較優勢分明是合資成敗的關鍵。歐美車企在電動化/智能化技術上落後自主車企，爲保護本土市場推出貿易保護性措施，使自主車企產品出海面臨風險。在零跑和Stellantis合作的案例中，大華股份作爲零跑的原主要股東向Stellantis轉讓了其全部股份，此次股份轉讓部分原因是公司被列入“實體清單”，大華退出，有利於減少零跑海外業務不必要的潛在監管摩擦。同時，結合國際企業如豐田、本田的出海合資案例，零跑與Stellantis已經具備顯著的比較優勢，預計能夠實現優勢互補，實現雙贏局面，爲今後其它國產汽車廠商出海提供示範。
投資建議：
1、中國汽車產業鏈全球相對競爭力的快速增長，是中國汽車全球化的核心驅動力。出海將成爲未來10年汽車產業的下一個爆發點。整車方向，全球化市場和品牌運營能力、全球化的研發和生產體系，是決定主機廠出海成敗的關鍵，建議關注創新力引領&全球化佈局兼具的車企，如比亞迪、吉利汽車、零跑汽車等;
2、零跑作爲港股新勢力，之前一直被市場忽視，我們認爲，公司的精細化管理能力和合資出海模式的銳度，是最大的預期差，建議重點關注。
風險提示：海外產能建設不及預期;海外市場開拓不及預期;海外對自主品牌接受程度低;地緣政治風險