智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，國產注塑機出海大勢所趨，主要系：1)國產化格局基本形成，外資龍頭僅佔據部分高端市場，國產龍頭企業出海尋求更多機會；2)國內注塑機企業海外業務毛利率高於國內業務，龍頭企業追逐高利潤出海；3)產業鏈轉移下海外注塑機市場需求旺盛。目前國產注塑機在印度和東南亞等地已有佈局，未來隨着產業鏈轉移，且國產注塑機逐步向歐洲、南美等市佔率較低的市場拓展，海外份額有望加速提升。長期看，海外份額會從現在的20-30%提升到50%。
注塑機：塑料製品成型通用設備
注塑機是一種用於製造塑料製品的機器設備，其運作原理是利用液壓油缸或者伺服電機絲槓驅動柱塞和螺桿，將經過加熱剪切處理的塑料，在熔融狀態下射入封閉的模具型腔內，最終在模具內冷卻並固化成所需形狀的產品。市場空間方面，根據華經產業研究院統計，2022年國內注塑機市場空間超260億元，2017-2022年CAGR爲3.79%。2020年全球注塑機規模爲994億，2028年預計全球規模達到1414億元，CAGR爲4.5%。注塑機行業下游應用廣泛，包括通用型塑料、汽車、家電、包裝飲料等。
行業競爭格局：歐日佔據高端領域，國內“一超多強”格局穩定
全球注塑機行業可分爲三個梯隊。以恩格爾、發那科爲代表的歐日企業爲第一梯隊，壟斷高端市場，以海天國際、伊之密爲代表的國內注塑機龍頭爲第二梯隊，卡位中端市場向高端發展，另有國內衆多中小企業佔據中低端市場。國內外對比來看，目前國產注塑機和外資品牌仍有差距，主要系核心零部件仍依賴進口，具體看日系品牌以電動注塑機見長，而歐系品牌液壓注塑機性能更佳，同時在注塑機整體解決方案與交鑰匙工程方面全面領先於國產品牌。
國內競爭來看，東吳證券認爲在規模效益和產品力領先下強者恆強。一方面產品力是決定注塑機競爭格局的第一要素，頭部企業如海天國際在產品種類，迭代速度方面都處於領先地位；另一方面，注塑機高端下游格局集中，中低端競爭激烈，頭部企業享受紅利，在盈利能力方面也處於領先地位。
推薦標的：伊之密(300415.SZ)、海天國際(01882)、泰瑞機器(603289.SH)。
風險提示：注塑機行業景氣度不及預期、注塑機海外拓展不及預期、原材料價格上漲的風險。