智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報指出，OLED 面板供需迎來反轉，行業盈利拐點有望到來。受益 OLED 面板降價， 2023 年手機廠商導入 AMOLED 速度加快，而隨着 AMOLED 價格跌至谷底，面板供需迎來反轉。供需反轉下，面板價格於 2023 年底迎來回暖，同時需求端持續景氣，OLED 面板行業或迎來盈利拐點。
國聯證券主要觀點如下：
AMOLED 在中小尺寸領域優勢逐步凸顯
與 TFT-LCD 技術相比，AMOLED 在光學性能、電子性能、整合功能以及外觀形態等方面具有較強的優勢，是半導體顯示技術新的發展方向。AMOLED 目前已廣泛使用在智能手機、智能穿戴等應用中，並在平板筆電中開始使用。目前 AMOLED 在智能手機領域呈現兩大技術趨勢：柔性取代剛性、LTPO 滲透加速。AMOLED 在中尺寸領域處於發展初期，2024 年蘋果或發佈 OLED 版本 iPad，頭部廠商的推廣有望加速 AMOLED 在中尺寸領域的滲透。
智能手機需求：手機市場恢復增長&滲透率穩步提升
受益換機週期&新興市場（摺疊手機、AI 手機）需求增加，2024 年全球智能手機出貨量有望同比增加至 12 億臺，至 28 年全球手機市場或將維持低個位數增長；根據 Omodia，2023 年全球 OLED 智能手機滲透率爲 51%，出貨量爲 5.95 億部；預計 2024 年全球 OLED 智能手機滲透率爲 55%，出貨量爲 6.61 億部；預計 2028 年全球 OLED 智能手機滲透率有望達到 60%，出貨量有望達到 7.5 億部，23-28 年全球 OLED 智能手機出貨量 CAGR 爲 4.74%。
平板/筆電需求：蘋果入局加速中尺寸滲透
目前，Samsung Galaxy、聯想、惠普、戴爾、華碩、華爲、步步高、小米和 LG Electronics 都在其 PC 產品中採用了 OLED 顯示面板，蘋果公司將於 2024 年加入其中。根據 Omdia，蘋果將逐步在 iPad 和 Mac 系列使用 OLED 面板去替代 LCD 面板，而蘋果產品 2023 年在平板及電腦的市場份額分別達到 40%和 9%，蘋果的佈局或有望帶動 OLED 面板在中尺寸顯示領域的快速滲透。
供給：中韓主導市場，LTPO 供給偏緊
全球 AMOLED 供給市場主要以韓國、中國大陸爲主。根據 CINNO Research 數據，2023 年全球智能手機 AMOLED 面板出貨韓國地區佔比 70.7%，國內佔比 29.3%。LTPO 出現結構性供給偏緊。LTPO 技術興起於 2020 年之後，而國內主流 OLED 面板廠建設、點亮較早，對於 LTPO 產線的佈局較晚。隨着 LTPO 需求快速增長，而 LTPO 產能釋放緩慢，供需出現偏緊狀態。我們認爲，國內 LTPO 產能爬坡、良率提升需要時間，供需偏緊有望持續至 2025 年。
投資建議：關注 OLED 供需反轉受益標的
國產柔性 OLED 行業在供需兩端均有改善，面板價格有望回暖，行業拐點有望到來。OLED 面板供給轉向國內，國產 OLED 產線稼動率逐步提升，盈利拐點有望來臨，建議關注：京東方 A、TCL 科技、維信諾、和輝光電等。
風險提示：下游需求不及預期，OLED 滲透率提升不及預期，OLED 產能爬坡不及預期。