智通財經APP獲悉，東興證券發佈研報稱，近日，上市航司發佈4月運營數據，雖然需求端依然偏弱，但行業通過供給管控實現了客座率企穩回升。然而，行業處於底部回升的關鍵階段，春運的表現強勁說明民航需求有實質性恢復，但國內航線淡季期間供給過剩的情況依然存在，需要通過國際航線的恢復帶走堆積在國內的過剩運力。航空換季後，國際長航線有望加速恢復，期待行業基本面的改善。今年民航業的利潤表現有望顯著優於去年，幾大航司股價經歷去年一整年的大幅下跌後安全邊際凸顯，值得重點關注。
國內航線：運力投放環比下降，客座率企穩回升
國內市場方面，4月行業依舊處於淡季，上市航司運力投放環比3月下降約5%。五一期間，民航表現爲量升價降。民航局數據顯示，5月1日至5日民航日均199.4萬人次，較2019年同期增長11.1%；但航班管家數據則顯示今年五一的票價表現不佳，國內經濟艙平均票價(含油)同比下降22.4%，較2019年下降0.9%。東興證券認爲，節前部分航線機票出現較大降幅，很可能是由於預售期間提價過猛，而實際市場的熱度不及預期。
東興證券指出，4月及五月上旬的表現都說明目前航空業在淡季需求偏弱，節假日雖然短期刺激需求，但並不支持大幅度提價。因此在淡季的大部分時間裏，航司不得不嚴控運力投放。但隨着旺季的到來，需求不足的局面有望改善。
具體到各航司的情況，4月各航司的客座率提升幅度與運力收縮力度呈現明顯的正相關，運力收縮最明顯的春秋、南航和國航客座率都有較大提升，增投運力的吉祥則表現爲客座率下降。經營數據的表現驗證了供給管控的有效性，在淡季國內航線運力過剩的背景下，大航通過收縮供給提升客座率的方式降低虧損依舊是非常有效的選擇。整體來看，4月行業依靠運力的收縮實現了客座率的企穩。上市航司整體的客座率環比3月提升約0.4pct。
國際航線：海航與春秋運力投放增長明顯
國際航線方面，4月上市航司國際航線運力投放相當於19年同期的78%左右，環比3月運力投放提升約5.6%。客座率方面較19年同期基本持平，環比3月微降0.3pct。分航司看，海航與春秋環比運力增投較多，分別達到17.0%和16.3%，主要系4月增開航線較多。值得注意的是海航與春秋的客座率環比提升幅度也高於其他航司，環比分別提升3.7pct和0.9pct。東興證券認爲，這兩家航司在增開航線的同時也採取了較爲積極的促銷策略。
展望後續，東興證券認爲，國際航線在即將到來的旺季裏有較強的需求支撐。日韓東南亞方面，日本、泰國等航線受匯率及免籤政策影響需求恢復較好；歐洲方面，受益於即將到來的歐洲盃及奧運會等因素，德法等航線預計會有較好的表現。
風險提示：宏觀經濟下行；民航政策變化；安全事故；油價匯率大幅波動；異常天氣因素等。