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華泰證券:4月快遞件量同比維持高增速 旺季臨近提供催化

發布 2024-5-21 上午09:40
© Reuters.  華泰證券:4月快遞件量同比維持高增速 旺季臨近提供催化
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智通財經APP獲悉,華泰證券發佈研報稱,4月全國快遞件量同比增長22.7%,較3月提升2.6pct,依然維持高增速;環比因進入淡季,件量減少1.1%;全國社會消費品零售額/實物商品網上零售額(電商GMV)分別同比+2.3%/+9.6%,環比3月,增幅分別-0.8pct/+2.9pct。4月電商滲透率同比/環比提高1.8/0.9pct至26.1%,電商滲透率繼續穩步向上。往後展望,電商大促在即,件量有望逐月攀升,維持同比高增態勢;頭部企業對利潤的訴求增強,價格競爭趨緩。

華泰證券主要觀點如下:

電商GMV同比穩健增長,網購滲透率同比顯著提升

4月,全國社會消費品零售額同比+2.3%(3月:+3.1%),環比-8.5%;實物商品網上零售額(電商GMV)同比+9.6%(3月:+6.8%),環比-4.5%。全國社會消費品零售額與電商GMV同比穩健增長,環比下滑主因4月爲電商的傳統淡季。隨着電商大促的臨近,環比增速有望轉負爲正。電商滲透率方面,4月電商GMV在社零總額中佔比26.1%(3月:25.2%),同比/環比上漲1.8/0.9pct,電商滲透率同環比均實現增長,印證了中長期電商滲透率上行的基本趨勢。隨着進入電商促銷旺季,滲透率同環比有望持續提升。

快遞件量同比高增,價格下行幅度收窄

件量方面,4月全國快遞件量同比+22.7%(3月:+20.1%),環比-1.1%,受傳統淡季影響,件量環比小幅下滑;但同比增速仍維持在20%以上,較3月提升2.6pct。價格方面,4月快遞行業件均價同比/環比-5.7%/-1.9%至7.99元(3月:8.15元),價格仍保持下行趨勢,但環比降幅有所收窄,行業價格競爭或趨緩。5月截至12日,全國郵政快遞業日均攬收/派送件量累計同比+29.6%/+27.4%(4月:+27.1%/+24.2%),攬派件量增速保持小幅攀升。

圓通量價均衡保持優勢,韻達/申通以價換量實現件量快速增長

分企業看,4月申通/圓通/韻達/順豐件量分別同比+29.2%/+23.8%/+31.8%/ 6.1%;件均價分別爲2.05/2.30/2.05/15.67元,同比-12.4%/-2.8%/-15.6%/ +3.6%,環比-2.7%/-2.3%/-1.5%/+0.1%。通達系中,申通、韻達件量同比顯著增長;圓通價格同比僅小幅下降,但件量增速超20%。順豐件量同比小幅增長,市場份額環比不變,剔除豐網影響後,公司件量同比增長17.4%,價格同比下降4.9%。

投資策略:旺季量/價有望邊際改善,首選龍頭公司

4月,電商GMV及件量呈現淡季特徵,環比小幅下行,但同比仍保持增長;快遞企業價格競爭仍存,但不激烈。展望5-6月,電商促銷在即,有望刺激網上消費,實現快遞件量同/環比增長;頭部企業對利潤的訴求增強,價格降幅有望趨緩,行業景氣上行。中長期,龍頭快遞企業通過提升市場份額,疊加數智化工具應用的深化,通過規模效應實現降本增效,對沖價格下降的影響,看好優勢龍頭企業兼顧件量、服務和利潤,或逐步實現盈利中樞上移。

風險提示:行業增速低於預期;社保成本衝擊;價格競爭惡化。

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