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禮來(LLY.US)和諾和諾德(NVO.US)一路高歌 當前是否估值過高?

發布 2024-5-20 上午10:58
禮來(LLY.US)和諾和諾德(NVO.US)一路高歌 當前是否估值過高?
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智通財經APP獲悉,禮來(LLY.US)和諾和諾德(NVO.US)股價近幾個月持續上漲,主要在於兩大巨頭各自生產的減肥或糖尿病藥物替扎帕肽(又名Zepbound)和司美格魯肽(又名Wegovy)的需求激增。

在過去1年中,禮來股價飆升了76%,而諾和諾德則躍升了58%。相比之下,截至5月17日收盤,標普500指數上漲了28%。

與此同時,大型製藥公司的其他股票也是喜憂參半。在過去1年中,葛蘭素史克(GSK.US)的表現最好,股價上漲了25%,艾伯維(ABBV.US)上漲了16%,默克(MRK.US)上漲了14%,諾華(NVS.US)和阿斯利康(AZN.US)的漲幅均爲個位數。

相反,施貴寶(BMY.US)股價同期暴跌34%,輝瑞(PFE.US)下跌22%,羅氏(RHHBY.US)下跌18%,賽諾菲(SNY.US)和強生(JNJ.US)的跌幅均爲個位數。

雅虎財經的數據顯示,由於股價上漲,禮來和諾和諾德目前分別以7,320億美元和5,880億美元的市值傲居大醫藥行業榜首,而強生則被拉開一段差距,以3,720億美元市值位居第三。

禮來和諾和諾德是否被高估?SeekingAlpha分析師斯蒂芬·艾爾斯(Stephen Ayers)、埃德蒙·英厄姆(Edmund Ingham)和特里·克里斯莫里斯(Terry Chrisomalis)針對這一問題,發表了相應看法:

斯蒂芬·艾爾斯認爲,股市在大多數時候都是有效的。他稱,不會說兩大巨頭本身“估值過高”。兩家公司都推出了意義重大、影響深遠的產品,如治療肥胖症、心臟病和糖尿病,改善了社會健康狀況。

但值得注意的是,禮來和諾和諾德目前在很大程度上都依賴於一兩種產品。因此,儘管高市值一定程度上帶來了安逸感,但仍應考慮到高於一般的風險。

埃德蒙·英厄姆稱,兩家公司市值分別超過7,000億美元和5,450億美元,根據大多數適用於“大製藥”公司估值的指標,如市銷率、市盈率、股息率、營收等,估值偏高的結論不可避免。

儘管如此,華爾街仍充滿自信地認爲,到本十年末,肥胖症市場將成爲一個年銷售額超1000億美元的產業,與此同時,事實似乎也對這點有所呼應,如42%的美國成年人皆患有肥胖症。

面對這一獨特而史無前例的最大機遇,對價值的邏輯和客觀評估往往會被拋到九霄雲外,因此,如果禮來成爲世界上第一家市值達萬億美元的製藥公司,將並不會令人太過震驚,諾和諾德也不會落後。

特里·克里斯莫里斯認爲,禮來和諾和諾德的價值並沒有被高估。肥胖症市場預計將在未來幾年迅速增長,根據高盛研究預測,抗肥胖藥物市場將增長16倍以上,達到1000億美元。截至5月17日收盤,禮來的市值約爲7000億美元,但其定位於肥胖症市場的增長前景仍然十分強勁。

在發佈2024年第一季度財報時,禮來將2024年全年的業績指引上調了20億美元,達424億至436億美元之間,主要系Mounjaro和Zepbound的預期需求仍將很大。預計這兩種藥物的增長前景在未來幾年都不會停止。

諾和諾德肥胖症藥物項目的銷售額也將大幅增長,該藥物的銷售額增長了41%丹麥克朗,到110億丹麥克朗。如果這兩家公司能在肥胖症市場領域繼續保持當前增速,那麼自然不可判定爲價值高估。

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