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華泰證券:當前政策進入新一輪催化階段 建議關注家居企業估值修復行情

發布 2024-5-20 上午09:26
© Reuters.  華泰證券:當前政策進入新一輪催化階段 建議關注家居企業估值修復行情
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智通財經APP獲悉,華泰證券發佈研報稱,伴隨地產政策進入新一輪寬鬆週期,家居板塊估值有望迎來修復,公司管理能力優秀、具備基本面支撐、前期股價/估值經過深度調整的頭部家居企業有望迎來配置窗口期,建議關注:1)定製家居,需求結構內新房貢獻佔比高,且公司普遍涉足工程業務,前期股價深度調整,估值性價比突出,地產環境改善下具備更強的估值彈性;2)軟體家居,行業存量需求貢獻逐步提升且受裝修渠道分流影響較小,經營韌性更優建議關注頭部軟體企業。

華泰證券主要觀點如下:

地產政策有望延續改善,關注家居板塊估值修復,推薦定製/軟體家居龍頭

4月底以來地產政策再度發力,政治局會議首次提出“統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施”,此後上海、杭州、西安、鄭州等地陸續宣佈優化調整房地產政策、推進住房“以舊換新”等。華泰證券認爲,當前家居板塊進入新一輪政策催化階段,公司管理能力優秀、具備基本面支撐、前期股價/估值經過深度調整的頭部家居企業有望迎來配置窗口期,建議關注:1)與地產關聯度更強、估值性價比突出的頭部定製企業,以及木門行業龍頭;2)行業存量需求貢獻逐步提升、經營韌性更優、運營能力穩步增強的頭部軟體企業。

地產維穩政策密集出臺,有望提振市場信心

4月底以來地產維穩政策再度密集出臺:1)4月30日政治局會議首次提出“統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施”,並強調“堅持因城施策”、“切實做好保交房工作”等,爲市場注入信心;2)此後,多個一線及強二線城市積極響應,陸續發文宣佈優化調整房地產政策,例如杭州、西安全面放開限購,上海、鄭州等地宣佈推進住房“以舊換新”等。華泰證券認爲,市場延續調整之下,當前地產政策再度迎來密集發佈的窗口期,穩地產預期強化,有望提振市場信心,催化家居等地產後週期板塊估值修復。

家居板塊估值仍處於歷史低位,頭部企業迎來配置窗口期

覆盤11M22以來家居板塊行情走勢,板塊在政策改善及基本面承壓之間反覆博弈,期間共經歷兩輪政策催化行情:1)11M22-1M23,金融16條、地產融資“三箭齊發”等政策頻發,政策轉向催化家居板塊估值明顯修復;2)6M23-8M23,7月政治局會議對穩地產定調積極,8月起關於認房不認貸、信貸政策調整、限購放開等需求端政策頻繁落地,同時家居促消費等政策亦在此期間出臺,家居板塊估值隨之修復。據Wind數據,截至24年5月16日,家居用品指數PE-FY1爲17.5倍,處於2018年以來估值水平的9.7%分位,華泰證券認爲當前板塊重回政策催化階段,建議把握龍頭企業配置機會。

風險提示:地產銷售超預期下行,下游需求不及預期,原材料價格大幅波動。

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