智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，上週內外積極因素合力催化下，恆指時隔九個月重新突破19000關口。1）地產政策利好密集釋放，去庫+擴需雙管齊下，有望提振外資對國內的基本面預期；2）美國通脹壓力邊際緩解，美聯儲降息鐘擺式迴歸；3）互聯網中概股一季報表現超預期，助力港股上漲彈性。資金面或爲本輪港股反彈的主要驅動，內外資合力構築港股資金面的增量環境，沽空資金平倉亦貢獻了主要增量。向前看，港股配置空間有望延續，時間錨在於海內外政策關鍵節點的交集——6月上中旬，空間錨或看齊去年7月末高位。配置上，關注多重線索的交集：地產、保險、公用、及紡服/電商等大消費板塊。
華泰證券主要觀點如下：
地產政策重心轉向去庫存，關注港股交易的空間/時間錨
近期國內地產及內需迎來政策的密集抓手，去庫+擴需雙管齊下：1)以舊換新+存量房收儲+3000億保障房再貸款，新老工具直指“庫存去化”，2)“房貸利率+首付比例+公積金貸款”放鬆組合拳，助力加快釋放購房需求。地產去庫或將脈衝式改善地產銷售數據，提振外資對國內的基本面預期，港股配置空間有望延續。具體來看，1)時間錨點或在於6月上中旬——①國內：二十屆三中全會(7月)及②海外：5月非農/通脹數據及6月FOMC會議的交集;2)空間錨或瞄準去年7月末港股高點，彼時國內地產政策處於政治局會議後的“蜜月期”+美元處於油價啓動前的相對低位(99左右)。
美國通脹壓力邊際緩解，後續把握“數據依賴”的觀測窗口
通脹數據降溫+美股一季報表現亮眼或共振催化近期美股上揚。1)4月美國CPI環比0.3%，低於彭博一致預期的0.4%;核心CPI環比0.3%，符合彭博一致預期，同比3.6%，跌至2021年4月以來的最低點，指向美國通脹壓力出現邊際緩解。2)截至24.05.17，美股一季度財報季已接近尾聲，標普500成分股中盈利超預期個股佔比(以數量計)近八成，其中科技股爲核心驅動力。向前看，多項通脹數據交織下，海外降息預期或呈“鐘擺性”迴歸，聯儲決策或將“數據依賴”，後續觀測窗口爲05.31(4月PCE通脹)、06.07(5月非農就業)、06.12(5月CPI、6月FOMC會議)。
港股資金面增量環境延續，配置型外資轉正
國內政策催化+海外流動性好轉的背景下，港股迎來增量資金入場：1)南向資金上週淨買入186億港幣，較上上週(114億)邊際回升;結構上，近期除銀行/公用外，南向對紅利板塊的配置熱情減弱，而加倉電子/通信等新經濟板塊。2)以EPFR口徑統計的配置型外資上週淨流入額自3月底以來首次轉正(+0.86億美元)，其中被動型外資爲主要拉動力量(+2.02億美元)，而主動型外資淨流出規模再度反覆。3)空頭方面，上週港股沽空比例回落至12.1%，創今年以來最低值，亦低於去年7月底水平(12.6%)。4)產業資本，上週港股回購金額共計16.2億港元，連續兩週回升。
關注多重線索的配置交集：地產/保險/公用/大消費
內外環境邊際好轉下，挖掘多重線索的交集：1)勝率思維下的景氣改善品種：①4月份共95款遊戲獲批版號，低於此前水平，但高於去年平均數量，Q1中國手遊市場收入同增7.6%;②出口鏈：家電出口排產仍有韌性、美國服裝庫存去化持續;③生活服務類：3月美團活躍人數、使用時長同比均回升，兩者自去年7月底部趨勢回升。2)沿南向資金配置做交易：與“漲價”邏輯下淨利率或提升的狹義公用事業、以及AH溢價處於2010年以來70%以上高位的新經濟板塊。3)地產預期好轉的背景下，關注港股地產、保險及外資偏好的大消費板塊。
風險提示：地產政策不及預期，海外流動性緊縮超預期