智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報分析近期銀行上漲的四個原因。該團隊預計公募基金資金將逐步回補銀行配置比例，推動銀行估值修復。這也側面印證近期銀行板塊上漲較好的是公募基金偏好成長+復甦類標的。此外，地產政策加力緩解銀行系統性風險擔憂，金融政策對銀行邊際利好，尤其利好價值型銀行。港股國股行紅利價值依舊，等因素也會帶動銀行股上漲。
以下爲該研報核心觀點
根據 Wind 披露，截至 5 月 16 日，近一月中信銀行指數收益率達 6.18%，跑贏滬深 300 指數 1.86pct，且回撤較小。A 股復甦+成長類型銀行領漲，同時港股國股行漲幅普遍超 10%。我們認爲本階段銀行股上漲驅動因素有四：
資金遷徙是策略邏輯的核心。過去多年，公募基金整體上通過欠配銀行超配小盤去獲取 alpha。截至 24Q1 末，A 股總市值約 87 萬億元，其中銀行板塊市值約 8 萬億元(佔比 9.16%)，而主動型基金前十大重倉中配置銀行比例僅 2.4%(見報告《配置比例回升，關注復甦相關型銀行——2024Q1 公募基金銀行持倉分析》)。但 4 月中旬新國 9 條出臺，未來欠配銀行超配小盤策略的超額收益率不確定性上升，預計公募基金資金將逐步回補銀行配置比例，推動銀行估值修復。這也側面印證近期銀行板塊上漲較好的是公募基金偏好成長+復甦類標的。
地產政策加力緩解銀行系統性風險擔憂。銀行利潤增速相對於全市場並不低，但 PB 持續破淨，背後隱含着市場對於銀行系統性風險的擔憂，而對地產領域風險擔憂是主要原因。近期地產政策加碼，彰顯了監管緩解系統性風險的政策決心，利好 PB 大幅折價的港股大行和撥備安全墊夯實的優質上市銀行，前者體現在 PB 折價的修復，後者體現在利潤釋放和業績增長的持續性。
金融政策對銀行邊際利好，尤其利好價值型銀行。無論是手工補息整改，還是銀行 GDP 初核改革，在金融數據層面是銀行階段性縮表，但邊際收縮的可能是負利差的無效資產負債，所以這種整改不影響銀行對實體經濟的支持，同時還利好銀行邊際息差的改善，增加銀行資產負債表的自由度，對銀行業價值自然爲利好，尤其利好深耕核心負債的價值型銀行。
港股國股行紅利價值依舊。截至 5 月 16 日，港股國股行平均 PB 爲 0.39X、股息率爲 6.38%，折價幅度較大，國內地產加碼，海外美債利率再衝高回落，疊加紅利稅優惠預期，高股息港股銀行配置價值凸顯。
投資建議：近期銀行跑贏市場，港股好股息國股行、A 股復甦+成長型銀行均實現了較高收益率，由於銀行成交量尚未放大，短期行情可能還沒結束。復甦類銀行繼續推薦招商銀行+寧波銀行，成長類銀行首推杭州銀行，以及其他資產質量穩健，超額撥備夯實的優質銀行預計都會有不錯的表現(具體見報告《銀行超額撥備還原與估值分析》)。