智通財經APP獲悉,開源證券發佈研究報告稱,維持名創優品(09896)“買入”評級,上調2024-2026年盈利預測(新財年結算日爲12月31日),預計歸母淨利潤爲28.6/35.1/43.0億元(前值:28.6/35.0/42.8億元),對應EPS爲2.3/2.8/3.4元。公司2024Q1實現營收37.24億元,同增26%,經調整淨利潤6.17億元,同增28%。名創優品國內高質量增長,海外直營市場業績超預期,該行看好海外業績持續向上、TOPTOY拐點已至。
報告中稱,盈利能力方面,公司海外盈利能力持續優化&TOPTOY拐點已至,盈利能力向上動力足。(1)毛利率:2024Q1毛利率爲43.4%(同比+4.1pct),主要系海外高毛利的直營收入佔比從46%同比提升至58%、海外市場和TOPTOY產品組合優化帶動毛利率提升。(2)期間費用率:2024Q1期間費用率爲23.8%(同比+3.7pct),直營快速擴張下總體維持在合理水平。(3)營業利潤率:2024Q1OPM爲20.0%(同比+0.5pct),其中國內基本穩定、海外代理/直營均有所改善、TOPTOY提升中低雙位數;看好TOPTOY議價能力提升疊加行業出清下盈利模型持續優化,海外直營發揮協同效應帶動OPM提升。(4)淨利率:2024Q1淨利率爲16.6%(同比+0.2pct)。