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國泰君安:通信行業普遍迎來估值拔升 把握高景氣業績兌現和需求回暖修復兩大主線

發布 2024-5-16 上午07:30
© Reuters.  國泰君安:通信行業普遍迎來估值拔升 把握高景氣業績兌現和需求回暖修復兩大主線
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智通財經APP獲悉,國泰君安發佈研究報告稱,2024年,通信行業整體估值水平回到2016年以來的較高。通信歷來是ICT技術創新的最前沿,這一輪AI帶來的全球趨勢也不例外。AI帶來算力高景氣已經形成市場一致預期,後續要持續跟進AI賽道交付和業績兌現度,推薦板塊爲光模塊;此外,大部分通信製造業迎來需求回暖,尤其是以出海爲導向的物聯網模組、控制器、電力信息化等,估值顯著低於已經形成高景氣的熱門賽道,是估值窪地。

國泰君安主要觀點如下:

行業營收和歸母淨利潤穩健增長。

樣本中154家上市公司2023年營收2.99萬億元,同比增長5.10%,歸母淨利潤2120.07億元,同比增長6.22%;扣除三大運營商、中國鐵塔和中興通訊,營業總收入爲8720.64億元,同比增長2.34%,歸母淨利潤225.47億元,同比增長0.79%。2024年Q1,剔除三大運營商、中國鐵塔和中興通訊,通信板塊營收1611.64億元,同比增長2.05%;實現歸母淨利潤61.78億元,同比增長4.11%。

通信板塊2023年營業收入和歸母淨利潤增長穩健,而2024Q1利潤增速明顯加快,主要受部分行業景氣結構性高增帶動,以及行業整體需求回暖下整體盈利能力回升驅動。

2023-2024Q1通信行業普遍迎來估值拔升。

運營商板塊自2022年底受國央企價值重估、分紅率提升推動。進入2023年3月,Chatgpt驅動的AI算力增加投入,市場挖掘出光模塊、網絡設備、連接器、線纜等板塊,拔估值行情一直持續到2023年6月中。此外隨着算力行情的擴散,通信物聯網模組、控制器、電網信息化等隨着海外出口回暖,也迎來估值修復。

2023Q3,受馬斯克對低軌衛星的推動,以及手機直連衛星的推動,市場預期國內加速推進商業衛星產業化,衛星板塊關注度也在提升。2024年,1月份受國內外市場影響,通信小盤股跌幅居前,而光模塊等Q1業績較好板塊股價較爲硬朗。2024年春節前後,業績較好的板塊率先隨着海外AI個股拉動而上升,後續受國內外算力產業化推進,線纜、連接器、光模塊等都有較好表現。

建議繼續把握高景氣賽道業績兌現,以及需求回暖帶來估值修復兩大主線。

2024年,通信行業整體估值水平回到2016年以來的較高。通信歷來是ICT技術創新的最前沿,這一輪AI帶來的全球趨勢也不例外。AI帶來算力高景氣已經形成市場一致預期,後續要持續跟進AI賽道交付和業績兌現度,推薦板塊爲光模塊;此外,大部分通信製造業迎來需求回暖,尤其是以出海爲導向的物聯網模組、控制器、電力信息化等,估值顯著低於已經形成高景氣的熱門賽道,是估值窪地。

催化劑:

細分賽道景氣度延續,外部環境要素邊際改善。

風險提示:

AI等新技術領域的投資落地或不及預期;企業競爭或加劇影響盈利能力。

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