更正：貨幣單位港元應為人民幣元。
Investing.com – 周二(14日)，兩大中國互聯網巨頭阿里巴巴(NYSE:BABA)(HK:9988)和騰訊控股(HK:0700)(OTC:TCTZF)都將公佈財報，這份財報對於兩間公司能否延續近期大漲勢頭至關重要。
今年以來，阿里巴巴美股已經相比年初低位大漲了23%，創下去年11月以來新高。騰訊港股也從年初最低收市價262.20人民幣元飆升了45.31%，目前已創下去年4月以來的一年新高。
對於截至3月31日止第一季度，分析師預計，阿里巴巴營收環比下降15.6%，同比增長5.57%，相比上一季度同比增長5.1%並無顯著改觀。
同時，騰訊營收預計環比增長2.2%，同比增長5.73%，至1586億人民幣元，同比增速相比上一季度的7.1%有所下滑。
阿里巴巴、騰訊Q1、Q2和最新財年業績預測，數據來自：InvestingPro
阿里與騰訊都陷入了增長瓶頸
如下圖顯示，自2021年開始，阿里巴巴和騰訊控股兩間公司的營收皆停止了過去的高速增長，進入了平穩期。
阿里巴巴營收(圓型)、騰訊(方形)營收趨勢，來源：InvestingPro圖表
根據InvestingPro統計，阿里巴巴2019年至2023年的平均營收同比增速高達29.5%，中位數高達35.3%，過去5年最高增速高達50.6%。
阿里巴巴季度營收同比增速情況總結，來源：InvestingPro
與此同時，騰訊也面臨相同問題。自2021年第二季度開始，季度營收同比增速從超過20%的水平持續下滑，於2022年甚至出現負增長。
過去5年，騰訊的平均營收同比增速是14.7%，中位數是16.2%。而於最近四個季度，最高僅達11.3%。
騰訊季度營收同比增速情況總結，來源：InvestingPro
估值偏低？
不過，無論是根據分析師目標價，還是估值模型，阿里巴巴和騰訊的股價似乎都被低估了。
48位分析師給出的騰訊平均目標價是387.30人民幣元，相比最近的353.78人民幣元，有9%的上升空間。
而根據15種估值模型，騰訊的公允價值高達431.91人民幣元，潛在上升空間超過20%。
騰訊公允價值，來源：InvestingPro
同時，根據估值模型，阿里巴巴的上升潛力更大，看升44.6%，公允價值是884.92人民幣元，而現價是611.84人民幣元。
分析師也認為，阿里股價有24%的上升空間，平均目標價是763.83人民幣元。
分析師看好阿里巴巴增長復甦，短期或有支撐
雖然如上文所示，阿里巴巴的增長進入低谷，但隨著公司調整策略，分析師認為，阿里的增速有望補上復甦軌道。
中金表示，得益於公司確立「規模和市場份額為首要目標」的戰略方向以及年初至今線上消費的良好表現，阿里本季GMV同比增速逐漸趕上網路零售額同比增速，將同比增長6%。
此外，在股東回報方面， 招銀國際指出，阿里巴巴致力於通過減少非核心業務的虧損，加強股票回購和提高股息支付來改善股東回報，我們認為這應為短期估值提供支撐。
騰訊遊戲業務亦有望復甦
除了阿里有望重回復甦軌道，天風證券預計，騰訊的遊戲業務增長自2Q2024開始將進入修復軌道，帶動收入增速回升，疊加收入結構變化持續提升毛利率，盈利持續增長基礎相對扎實。
该機構指出，考虑到游戏增长因素好于预期，毛利率提升势头强劲，因此上調盈利預期。
此外，天風證券還提到，騰訊估值處於低位。分析師表示，騰訊12個月市場滾動前瞻PE低於5年來中位數1.1個標準差，處於16%的歷史分位值。相對納指12個月市場前瞻PE低於5年來中位數1.4個標準差，處於10%歷史分位值，估值處於相對低位，該行預計2Q2024收入增長開始修復，有助於進一步改善短期估值約束。維持目標價476人民幣元，維持「買入」評級。
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編譯：劉川