智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研報稱，市場擔心，高股息行情已經來到下半場，2024年以來高股息板塊漲幅靠前，銀行板塊上漲18%，恐已透支未來的空間。高股息行情不是下半場，而是長週期的開始。銀行股是穩健資產的代表，市場從追求高波到追求穩定，銀行股穩健價值逐步顯現。站在當下，看好銀行板塊，買銀行=買入不確定性中的確定性，當前處於買入分紅和估值確定性的階段。
推薦“大小”啞鈴組合：(1)大：選高股息大行，六大國有行、興業銀行。(2)小：①高股息中小行，南京銀行(601009.SH)、江蘇銀行(600919.SH)、成都銀行(601838.SH)、浙商銀行(601916.SH)；②高成長中小行，寧波銀行(002142.SZ)、蘇農銀行(603323.SH)、常熟銀行(601128.SH)。綜合來看，當前位置重點推薦：興業銀行(601166.SH)、交通銀行(601328.SH)、南京銀行(601009.SH)、浙商銀行(601916.SH)。
浙商證券主要觀點如下：
股息優勢凸顯的長週期
第一個長週期，市場無風險利率系統性下行，並顯著低於銀行的股息率。早年無風險利率可以參考信託收益率，再到銀行理財收益率，2022年底理財破淨後再到銀行存款利率。由於地產週期進入下半場，各類金融產品打破剛兌，2023年開始居民可獲得的無風險利率開始系統性低於銀行股息率，“存銀行不如買銀行”成爲現實。截至最新，四大行平均股息率5.48%，高於10年期國債收益率3.2pc，溢價率處於近十年69%分位數。
絕對收益佔優的長週期
第二個長週期，絕對收益投資思潮崛起，穩定性的價值突顯。在高增長、高波動的時代，投資傾向於尋找高收益、高波動的彈性資產;而隨着地產週期下行，經濟波動率放緩，中收益、低波動的穩定資產價值突顯。從經營特徵角度來看，銀行資產端投向實體、營收來自實體的財務費用，銀行業績具有相對穩健性，其中特別是系統重要性銀行具有獨特的長期穩健經營能力，是典型的穩定資產。
地產風險改善的長週期
第三個長週期，地產負面影響趨於鈍化，銀行風險築底改善。地產下行週期自2021年開始，對銀行影響趨於鈍化，招商銀行、興業銀行均表示2023年對公房地產不良生成同比改善。隨着房地產政策不斷加碼，銀行資產端風險的波動性有望改善。2023年底以來融資協調機制、經營性物業貸款、以舊換新、放鬆購房限制等房地產政策不斷出臺，2024年4月政治局會議近年來首次明確指出“統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施”，房地產中長期健康發展的穩態有望臨近。
銀行高質量發展長週期
第四個長週期，監管對於銀行規模增長要求緩和，銀行發展走向高質量。2023年底以來監管開始提出治理資金空轉，24Q1貨政報告探討信貸增長與經濟高質量發展的關係，統計局將金融增加值覈算方式從存貸款轉向利潤。多重政策信號顯示，未來銀行將摒棄規模至上的經營思路，而轉向新的量價平衡和高質量增長，不計資本成本的行爲有望得到改善，有利於銀行股股東利益。
風險因素：宏觀經濟失速，不良大幅爆發，政策不及預期。