智通財經APP獲悉，國海證券發佈研報稱，據Wind，2024年5月10日，POY價格7450元/噸，價差1063元/噸；FDY價格8025元/噸，價差1638元/噸；DTY價格9025元/噸，價差2683元/噸。步入5月，滌綸長絲供給端負荷下降，預計將有效緩解企業庫存壓力。在傳統“金三銀四”、“金九銀十”旺季以外，滌綸長絲單噸盈利水平有望實現淡季不淡，看好全年內外需改善下滌綸長絲價差修復。綜合考慮滌綸長絲行業內外需景氣修復，以及行業內龍頭未來成長，維持化學纖維行業“推薦”評級。
重點推薦個股：桐昆股份(601233.SH)、新鳳鳴(603225.SH)、榮盛石化(002493.SZ)、恆力石化(600346.SH)、恆逸石化(000703.SZ)、東方盛虹(000301.SZ)。
多家滌綸長絲龍頭聯合降負10%，行業供需格局持續優化
2024年5月11日，百川盈孚發佈國內滌綸長絲裝置運行情況，桐昆股份、新鳳鳴、東方盛虹計劃於2024年5月13日進行裝置減產，減產幅度在10%左右，重啓時間未定。截至2023年底，桐昆股份、新鳳鳴、東方盛虹滌綸長絲產能分別爲1350萬噸/年、740萬噸/年、355萬噸/年(其中可再生聚酯纖維產能55萬噸/年)，若不考慮東方盛虹55萬噸/年可再生聚酯纖維產能，按照10%降負計算，對應減少產能239萬噸，約佔2024年4月滌綸長絲有效產能4281萬噸/年的5.6%。
此外，榮盛石化、恆逸石化部分長期裝置改造停車，涉及長絲產能分別爲80萬噸/年及48萬噸/年，造成市場短期供應量下降。隨着多家滌綸長絲龍頭聯合減產，預計行業供需格局將進一步優化，看好全年滌綸長絲景氣維持。
2024Q1內外需修復明顯，上下游博弈加劇導致庫存承壓
2024年一季度，我國紡服內外需景氣度同比改善明顯。據中紡聯數據，2024年一季度，我國社會消費品零售總額達12萬億元，同比+4.7%，我國穿類商品網上零售額同比+12.1%，同比+3.5個pct，紡織品服裝出口總額659.1億美元，同比+2%，同比+8.7個pct。據Wind，2024Q1，國內滌綸長絲表觀消費量805萬噸，同比+51.1%。海外方面，據Wind，2024年3月美國服裝及服裝面料批發商庫存銷售比爲2.32，自2023年5月以來延續下降趨勢。
2024Q1，航運危機發酵疊加中東緊張局勢，國際油價大幅震盪，對下游企業囤貨以剛需爲主，上下游博弈加劇導致庫存承壓。據百川盈孚，截至2024年一季度末，江浙地區化纖織造綜合開機率爲82.42%。據百川資訊，截至2024年5月9日，POY庫存在28-32天附近，FDY庫存在21-26天附近，DTY庫存在25-30天附近。2024年5月9日，國內終端織造平均訂單天數約爲14.33天，較上週減少1.23天。
風險提示：滌綸長絲減產不及預期；原油價格大幅波動；海外去庫不及預期；行業競爭加劇；環保政策風險；宏觀經濟波動風險；匯率風險；重點關注公司業績不及預期。