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華泰證券:百元以下光瓶持續擴容 看好口糧酒行業未來發展

發布 2024-5-10 上午09:11
© Reuters.  華泰證券:百元以下光瓶持續擴容 看好口糧酒行業未來發展
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智通財經APP獲悉,華泰證券發佈研報稱,口糧酒主要包含百元以下光瓶酒和低檔盒裝酒兩類,站在自上而下的角度看好口糧酒行業未來的發展空間,光瓶酒有望成爲行業主流品類。光瓶酒很好地契合了消費者對於口糧酒“品價比(單位價格能夠獲得的產品品質)”的需求,當前光瓶酒行業擴容明顯,市場進入系統性競爭時代,即品牌/品質/渠道等多維度競爭,各參與者優勢各異,行業集中度較低(CR10遠未過半)。預計未來行業仍將以名酒佈局+光瓶起家產品競爭爲主,當下30-50元是擴容的核心價位,看好全國名優酒企通過品牌勢能自上而下輻射光瓶產品,實現全國化佈局。

華泰證券主要觀點如下:

自上而下視角,當前我們看好口糧酒行業未來的發展空間

1)從宏觀層面,我國經濟步入經濟發展“新常態”,口糧酒受外部環境變化的影響較小,消費需求剛性,具有穿越週期的能力。

2)從中觀行業層面,疫後白酒消費呈現K型復甦,“兩頭”價格表現好於“中間”,“品價比”成爲消費者在決策時的主要考量因素。同時細分品類看,口糧酒龍頭酒企的份額和價位均有較大的提升空間。

3)從微觀層面看,“悅己消費”時代到來,消費理念和場景的變化使得口糧酒的消費者畫像更加年輕化、城市化。供(“新國標”政策加速行業洗牌,倒逼行業升級)需(自飲場景下“品價比”成爲需求核心驅動)雙向驅動下,光瓶酒或將成爲未來口糧酒的主流品類。

千億光瓶、大浪淘金、方興未艾,30-50元是當前行業擴容的核心價位

百元以下光瓶酒較好地契合了消費者對於口糧酒“高品價比”和“迴歸品質”的需求;近年來百元以下光瓶酒正加速替代低檔盒裝酒,口糧酒行業呈現出顯著的光瓶酒擴容的特點(13-22年光瓶酒行業規模由352億增長至1146億,CAGR爲14%)。從競爭格局看,當前行業參與者衆多,各產品優勢各異,競爭激烈(CR10遠未過半,集中度提升空間大)。

華泰證券預計,未來行業仍將以名酒佈局+光瓶起家企業的產品爲主,分價位看預計30元以下價位將持續萎縮、50-70元價位將穩中有增、百元價位靜待放量,30-50元價位是當前行業擴容的核心價位。

龍戰於野,光瓶酒進入系統性競爭時代,看好名酒自上而下勢能引導

華泰證券認爲,不同價格帶下市場對光瓶酒競爭要素的要求不同:在30-70元價位產品力>品牌力>渠道力;70-100元則品牌力>產品力>渠道力。過往酒企在佈局光瓶產品線時,多通過自身優勢(產品/品牌/渠道中的其一)“單點破局”。但目前看,將“邊緣性單品”做成“戰略性單品”,則需“系統性佈局”,全國化是參與競爭的必經之路。華泰證券指出,目前對業內知名的光瓶產品進行了詳細的對比總結,看好全國名優酒企通過品牌勢能自上而下輻射光瓶產品,實現全國化佈局。

風險提示:市場需求不達預期、市場競爭激烈超過預期、食品安全風險。

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