智通財經APP獲悉,中信建投證券發佈研報稱,一季度上市險企新業務價值同比較快增長,預計主要由報行合一政策實施、險企積極調整產品結構背景下價值率優化帶動。看好新業務價值全年延續同比增長態勢。財險方面,一季度受雨雪冰凍災害同比多發及汽車出行恢復等因素影響行業賠付率明顯上行,但在嚴監管下費用競爭明顯收斂,費用率有所回落,綜合成本率整體趨穩。該行認爲自然災害所帶來的影響爲短期性的,持續看好頭部險企。資產端來看,4月政治局會議表態較積極,看好後續隨着我國宏觀經濟持續復甦,長端利率有望企穩回升,權益市場有望回暖,保險公司配置壓力有望得到緩解,進而帶動投資收益率企穩回暖。
中信建投證券主要觀點如下:
壽險:一季度上市險企負債端表現亮眼,新業務價值實現同比較快增長,預計主要由報行合一政策實施、險企積極調整產品結構背景下價值率優化帶動。展望來看,在基數較高背景下後續新業務價值增速可能較一季度有所回落,但全年來看,儲蓄險產品作爲後資管新規時代少數可提供確定投資收益的產品,居民需求預計仍較爲旺盛,供給端來看,上市險企代理人隊伍改革成效預計進一步釋放,隊伍質態改善有望延續,人均產能有望優化,代理人隊伍規模降幅預計同比收窄,對代理人渠道新單保費增速的拖累有望減少。銀保渠道在“報行合一”政策引導下價值率同比改善趨勢有望延續,銀保渠道價值貢獻能力進一步提升。以上供需兩方面因素有望帶動上市險企壽險業務新業務價值全年延續同比增長態勢。
財險:24Q1或受車均保費下滑影響行業保費增速有所放緩,但車險保費下滑空間已較爲有限,未來在非車險保費的推動下行業保費收入有望實現持續增長。而受雨雪冰凍災害同比多發及汽車出行恢復等因素影響行業賠付率明顯上行,但在嚴監管下費用競爭明顯收斂,費用率有所回落。綜合來看綜合成本率整體趨穩。展望後續,自然災害所帶來的影響爲短期性的,具有較高管理水平和良好業務質量的頭部險企則有望實現市佔率的不斷提升和自身的高質量發展。
資產端:4月政治局會議提出,我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大,開局良好、回升向好是當前經濟運行的基本特徵和趨勢,要堅持乘勢而上,避免前緊後松,切實鞏固和增強經濟回升向好態勢。該行認爲,隨着我國宏觀經濟持續復甦,長端利率有望企穩回升,權益市場有望回暖,保險公司配置壓力有望得到緩解,有望帶動投資收益率企穩回暖。
風險分析:
負債端改革不及預期:當前公司壽險業務持續深化轉型,若公司代理人隊伍質量提升不及預期,可能會影響到公司的新業務價值。
長端利率超預期下行:如果長端利率出現超預期下行,將對公司的投資收益產生不利影響。
權益市場大幅下滑:如果權益市場出現大幅下滑,將對公司的投資收益產生不利影響。
居民對保障型產品的需求復甦情況持續大幅低於預期:保障型產品的新業務價值率一般較高,若居民對此類產品的需求持續低迷,可能對公司的新業務價值增長帶來負面影響。
市場競爭加劇超預期:車險自主定價係數範圍擴大使得險企擁有了更大的調降車險折扣係數的能力;雖然 整體而言目前車均保費繼續下降空間不大,且當前僅有少數簽單接近定價係數下限,因此車險自主定 價係數範圍的擴大使得行業整體降價的可能性較小;但部分中小險企仍有可能會通過低價獲取客戶,從而使得車險行業競爭加劇。若市場競爭加劇超預期,則公司可能會面臨保費收入下降、市場份額縮小等情況。
自然災害風險影響超預期:若發生重大自然災害公司保險賠付率將大幅上升,從而導致公司綜合成本率上 行,給公司業績造成負面影響。