智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報稱，經文旅部測算，全國國內旅遊出遊合計2.95億人次，同比增長7.6%，按可比口徑較2019年同期增長28.2%；國內遊客出遊總花費1668.9億元，同比增長12.7%，按可比口徑較2019年同期增長13.5%。“五一”假期入出境遊客合計達367.2萬人次，其中入境遊客177.5萬人次，出境遊客189.7萬人次。五一假期出行熱情延續，且伴隨消費趨於性價比、旅遊目的地多元化，旅遊市場在單價上彰顯成熟理性。五一旅遊數據延續量價的趨勢性變化、也有目的地的結構性轉變，展望未來，預計多元化、理性化仍將延續，建議關注酒店龍頭、人服龍頭及自然景區中低估值標的。
國聯證券主要觀點如下：
國內遊：出遊熱度不減，消費愈發理性
五一數據持續驗證出遊熱情的強烈，文旅部、交通運輸部披露的旅遊出行人次均實現較2019年的明顯增長。國內旅遊出遊人數創下歷史新高的背後或是供需共振，交通改善、文娛產品豐富及私家車保有量上行都助力居民出行意願得以釋放，與此同時，客羣年輕化，旅遊加速進入城鄉居民的日常生活使出遊基數有了增長的土壤。有別於清明假期的量價齊升，五一假期人均消費僅恢復至2019年同期的88.5%，是2023年國慶以來最低恢復度，預計與旅遊下沉、消費理性有關，但同比仍上行4.7%。
出入境：入出境旅遊快速恢復
隨着航線恢復、入境便利化措施的落地以及互免簽證國家數量的增多，入出境客流走高，國際和港澳臺旅遊供應鏈進入全面恢復新階段。根據旅遊研究院預測，入出境旅遊有望在今年年底或明年年初恢復到2019年水平，這較此前2024年入出境旅遊人次和國際旅遊收入將分別超過2.64億人次/1070億美元(對應恢復度88.0%/81.5%)的預測更爲積極。
行業表現：免稅銷售平淡，餐酒消費下沉
據海口海關統計，五一假期，海口海關共監管離島免稅購物金額5.47億元，同比-38.1%，購物人數8.58萬人次，同比-21.3%，人均消費6378元，同比-21.3%。總體看，海南銷售仍承壓，客流的壓力預計來自於天氣、出入境分流，客單價仍受制於消費力恢復。在餐酒消費方面，中小城市的消費活力不斷釋放。5月1日到5月4日，海底撈內地門店累計接待人次約750萬，同比去年五一前四天增長約15%，下沉市場門店增長更加明顯。假期首日，縣域地區的酒店訂單同比增長64%，門票訂單同比增長超200%。
旅遊趨勢：目的地下沉，性價比延續
從OTA平臺數據反饋旅遊下沉化趨勢明顯，就旅遊訂單同比增速看：一二線城市<三四線城市<縣域市場。揚州、洛陽、秦皇島等是比較熱門的三四線目的地，旅遊訂單平均增長11%。安吉、桐廬、都江堰等是熱門縣域旅遊目的地，旅遊訂單平均增長36%。去哪兒數據也顯示，今年五一酒店平均支付價格整體同比持平，但三星酒店下降9%，二星酒店下降7%。國聯證券認爲，酒店價格持平甚至下滑的背後有供給復甦的因素，也有旅遊下沉的影響，但整體是性價比消費趨勢的體現。
風險提示：宏觀經濟增長放緩風險；消費復甦不及預期風險；市場競爭加劇超預期風險等。