智通財經APP獲悉，中金公司發佈研究報告稱，近期A股市場從窄幅波動轉爲向上突破，北向資金也出現較大幅度的淨流入，市場風險偏好繼續回升。4月底召開的政治局會議定調積極，針對市場關注的房地產、新質生產力等重點領域做針對性迴應，有助於繼續改善投資者信心。除此之外，年報與一季報業績也已披露完畢，今年一季度A股盈利整體下滑4.3%，或爲全年業績增速的低點，後續有望逐季改善。往後看，結合本次政治局會議較爲積極的定調，以及國內基本面與上市公司盈利的邊際企穩，投資者預期最差的時點已經過去，A股修復行情有望延續。
1)政治局會議釋放積極政策信號，有助於投資者風險偏好改善。本次政治局會議肯定了當前經濟運行中的“積極因素”，但也指出“諸多挑戰”，強調財政政策要加快落實，貨幣政策方面未來降息降準可能均有空間。除此之外，本次會議針對房地產、擴大內需、發展新質生產力等領域的表態值得重點關注，特別是房地產政策方面強調“保交樓”，並提出要統籌化存量和優增量。結合近期北京等一線城市進一步放鬆限制性政策，部分核心城市相繼推出商品房“以舊換新”措施等，中金公司建議持續跟蹤政策落實情況以及地產基本面、特別是新房成交的改善程度。
2)年報與一季報披露完畢，A股盈利增速有望逐步企穩。1Q24全A/金融/非金融淨利潤同比分別增長-4.3%/-3.3%/-5.1%，利潤率的放緩或是一季度A股盈利增速下滑的主要影響因素。分板塊看，1Q24上游能源和原材料行業盈利有繼續改善空間；中游部分行業依舊面臨供過於求的矛盾；下游的泛消費和部分科技領域一季度普遍實現業績的同比正增長。綜合來看，一季度盈利同比增幅較大的行業是電子、農林牧漁、輕工製造、交運、公用事業，降幅較大的是地產鏈相關的房地產、建材和鋼鐵等。中金公司認爲今年一季度或是全年業績增速的低點，後續有望實現逐季改善。
3)海外降息預期波動，全球資金顯現再配置。近期美聯儲降息預期再度出現回擺，低於預期的美國一季度GDP增速和4月非農就業數據，以及結束了連續15個月擴張的服務業PMI均指向近期美國增長的邊際放緩，受此影響美債利率與美元指數也有所回落，市場對於美聯儲降息週期的開啓時點也前移至今年9月。美聯儲降息預期的前移，疊加近期日股等風險資產波動加大，中金公司認爲A股、港股等中國資產有望在增長預期改善，以及較低的估值水平背景下吸引海外資金迴流，關注成長股等利率敏感型資產的估值修復。
配置建議：成長風格有望迎來修復，兼顧基本面邊際改善行業。在我國增長預期改善、全球資金再配置的宏觀組合下，中金公司認爲A股修復行情有望延續，當前估值具備較好吸引力的成長風格和部分核心資產有望成爲階段性的交易主線。建議在注重成長風格的同時，也兼顧基本面邊際改善行業，未來1-3個月關注如下配置思路：
1)順應新質生產力發展要求的科技成長賽道，例如自身景氣改善和業績反轉概率較高的電子半導體，順應人工智能產業趨勢的計算機，以及與商業航天、低空經濟等新興主題相關的國防軍工等。
2)估值具備吸引力的部分核心資產，例如過去兩年遭遇較大幅度調整、受益於政策支持的電池、光伏、風電等新能源行業，創新藥、半導體、消費電子等也建議階段性重點關注。
3)趨勢性關注產業景氣、業績確定性較高的行業，例如受益於出海趨勢下海外滲透率提升邏輯的新能源汽車、白色家電，以及在過去兩個季度盈利增速實現持續改善的造紙、養殖、半導體、航運港口等。