智通財經APP獲悉，歐佩克+將於6月1日舉行會議，討論是否在下半年繼續減產。市場普遍預計，沙特阿拉伯及其在歐佩克+中的盟友可能會在未來三個月內保持石油產量不變。
到目前爲止，年初人們普遍預期的石油供應趨緊和庫存枯竭都未能成爲現實。因此，如果歐佩克+官員希望在油價不斷上漲的緊縮市場中增加產量，他們可能會感到沮喪。
原油庫存、期貨價格和日曆價差都與一年前的水平相似，這也進一步表明產量不太可能大幅增加。
儘管如此，該組織可能會決定取消去年的部分減產，以先發制人地阻止美國、加拿大、巴西和圭亞那的產量進一步增加，從而避免讓出更多的市場份額。
但就目前的市場狀況而言，在沒有大規模轉變策略、增加產量並接受更低價格的情況下，任何增產都可能是象徵性的。
油價和價差
5月迄今，布倫特原油近月期貨均價爲每桶84美元，經過通脹調整後，與本世紀初以來的平均水平完全一致。與一年前歐佩克計劃減產以提振油價相比，油價也只是上漲了6美元/桶，漲幅爲7%。
另外，5月迄今，布倫特原油的六個月日曆價差的平均現貨溢價爲3.54美元(自2000年以來所有月份的第86個百分位)，而上年同期爲1.81美元(第60個百分位)。
現貨溢價上升意味着，交易員認爲市場比2023年略有緊縮，庫存在2024年剩餘時間耗盡的可能性更大。但現貨溢價在最近幾週一直在下降，已經從4月份的平均4.86美元(第95個百分位)收窄。
儘管中東地區緊張局勢加劇，導致戰爭風險價格溢價暫時上升，但對石油供應仍沒有產生實際影響，溢價也已基本消退。
外交努力遏制了伊朗和以色列之間的衝突，對波斯灣的石油生產或油輪出口都沒有影響。並且，油輪運輸已從紅海和亞丁灣繞道好望角，以避免也門胡塞武裝分子的無人機和導彈襲擊。
美國石油庫存
在美國，商業原油庫存幾乎與上年同期持平，接近過去十年的季節性平均水平。
4月26日，美國商業原油庫存爲4.61億桶，而上年同期爲4.6億桶。原油庫存僅比過去十年季節性平均水平低500萬桶(-1%或-0.11標準差)。
目前還沒有跡象表明，庫存出現顯著而持續的下降，以表明市場供應不足。
美國大部分原油庫存都存放在墨西哥灣沿岸的煉油廠和油庫，而墨西哥灣也是與全球海運市場聯繫最緊密的地區。4月26日，墨西哥灣原油庫存爲2.62億桶，僅比上年同期高出600萬桶，比過去十年季節性平均水平高出1500萬桶(+6%或+0.57個標準差)。
雖然美國並不是全球市場的全部，但考慮到貿易商利用當地生產和消費之間的差異來運輸石油的效率，它是全球平衡的一個很好的標誌。
美國原油庫存、全球期貨價格以及日曆價差在一定程度上走弱，都表明市場相當接近平衡。
投資組合投資者似乎也是這麼認爲的，他們認爲價格的上行和下行風險大致相等。4月23日，對沖基金和其他基金經理持有與原油價格掛鉤的期貨和期權淨多頭頭寸，相當於4.53億桶(自2013年以來所有周的第46個百分位)。這一頭寸比2023年同期的3.88億桶(第29個百分位)有所增加，但基本上是中性的。
無論是基金經理還是實物交易員，都沒有暗示沙特及其歐佩克+盟友需要在第三季度增加產量。
生產政策
歐佩克高級部長和官員曾強調，該組織的政策是積極主動和前瞻性的。
當涉及到減產以避免過剩庫存增加和穩定價格時，這一言論可能是值得參考的。然而，當談到增產時，該組織通常會等到庫存下降、價格已經大幅上漲時再採取行動。
因此，在這種情況下，庫存和價格接近長期平均水平意味着部長們可能會根據過去的行爲決定保持產量不變。
在過去的十年裏，歐佩克+的減產支撐了油價，並支持了該組織以外的產量的持續增長，尤其是在西半球。這令該組織的部分成員國對市場份額的損失表示擔憂，進而鼓勵推動增產。
到目前爲止，沙特已經領導歐佩克+減產，以減少庫存並以犧牲產量爲代價提高油價。
雖然人們對這一戰略的長期可持續性存在疑問，但到目前爲止，還沒有跡象表明該組織需要從根本上進行反思。
如果部長們最終認爲市場份額的損失太過嚴重，他們可能會以需求預期走強和庫存預期未來下降爲理由來證明增產的合理性。
這將揭示該組織的戰略發生重大變化，即將產量置於價格之上。不過，目前還沒有跡象表明這一點。並且，即使歐佩克+決定宣佈增產，也很可能是小規模、象徵性的。