美聯儲將於北京時間週四晨間公佈五月利率決議。今年年初，美國頂級經濟學家們認爲，美聯儲將利用5月份的利率會議以啓動其40年來最嚴厲的抗通脹機制後的首次降息。現在，由於通脹比預期的更加頑固，經濟學家已經開始權衡降息是否會被推遲或者完全取消。
對於關注通脹的聯邦公開市場委員會(FOMC)來說，今年一季度是艱難的三個月。到2023年底，通脹放緩和就業彈性的罕見結合，使美國經濟的虛幻“軟着陸”似乎觸手可及。然而，最新數據顯示，消費者價格再次超過預期，儘管2024年前三個月的經濟增長放緩幅度超過預期。
美國勞工統計局的數據顯示，由於能源價格飆升以及住房、醫療和保險成本上升，如果過去三個月的趨勢持續一整年，到2025年3月，美國通脹率將重新達到4.5%。這是美聯儲官方目標2%的兩倍多。這些報告預示着美聯儲青睞的通脹指標也會出現類似的回溫。不包括食品和能源在內，核心PCE物價指數在2024年第一季度的年化增長率超過3.7%，此前連續兩個季度達到美聯儲2%的目標。
Bankrate首席財務分析師Greg McBride表示，美聯儲政策制定者目前沒有理由調整利率，因爲僱主的歷史性招聘熱潮使失業率保持在4%以下，這是自上世紀60年代以來最長的一段時間。但對消費者來說，信息仍然很清楚:從抵押貸款到信用卡貸款的融資利率可能會保持在高位——美聯儲官員認爲，爲遏制通貨膨脹付出這樣的代價是值得的。
1. 經濟學家表示，降息的門檻仍然高於加息
由於最近通脹方面除了壞消息外什麼都沒有，經濟學家和投資者都開始懷疑美聯儲是否能夠證明其官員們在3月份預測的三次降息是合理的。有關美聯儲就是否再次加息的傳言甚至開始增多。
畢馬威首席經濟學家Diane Swonk在一份報告中寫道：“2024年可能根本無法降息。此前，美國商務部發布的一份報告顯示，經濟增長放緩，通脹上升幅度超出預期。在5月份的美聯儲會議上，一些與會者可能會提出有關加息可能性的討論。”
無論如何，官員們都會讓數據來說話，而美國經濟可能會在美聯儲9月會議上發生不同的變化，據大多數仍在預測美聯儲降息的經濟學家說，這是美聯儲官員目前可能降息的最快時間。但撇開美聯儲的下一步行動不談，美聯儲的體制轉變可能已經在進行中，這將影響他們對最近這些問題的反應。
當美聯儲首次開始加息時，美聯儲主席鮑威爾承認，可能需要一段時間的“低於趨勢”的經濟增長，才能將通脹降至目標水平。他表示，美聯儲願意將利率維持在高位，即使這意味着經濟衰退或失業率上升。
2022年8月，鮑威爾在傑克遜霍爾舉行的全球央行年度貨幣政策研討會上發表主題演講時表示:“這是降低通脹的不幸代價。”當時，這位措辭強硬的央行行長的講話引發了股市暴跌和債券收益率飆升，這種情況一直持續到去年秋季。分析師稱：“但未能恢復價格穩定將意味着更大的痛苦。”
相比之下，鮑威爾在2024年3月的最新一次會後新聞發佈會上承認，如果勞動力市場“明顯疲軟”，美聯儲可能會開始降息。Wilmington Trust首席經濟學家Luke Tilley表示:“美聯儲自今年1月以來所做的一件被低估的事情，就是非常明確地表示，從現在開始，美聯儲的使命雙方都得到了平等的發揮。在那裏的幾年裏，人們關注的焦點是通脹，因爲通脹率太高了。”
隨着官員們看到通脹率從2022年6月的9.1%的40年高點降至2023年6月的3%，同時失業率保持相對穩定，通脹優先的心態可能開始改變。官員們認識到，低失業率並不一定會導致通貨膨脹。與此同時，美國全國通貨膨脹率和失業率之間的差距開始縮小。
美國勞工統計局公佈的3月CPI連續第三個月高於預期，而美聯儲3月議息會議的記錄顯示。與會者認爲穩定通脹和保持最大就業的兩個目標正“走向更好的平衡”。會議紀要稱:“他們指出，重要的是要權衡維持限制性立場太長時間的風險(這可能會過度削弱經濟活動和就業)與過快放鬆政策的風險。”
與此同時，鮑威爾在4月16日的講話中補充說，他認爲今年降息可能仍然是合適的，儘管官員們可能會等待比他們最初認爲的更長的時間來啓動這一進程。
另一個需要考慮的重要因素是“實際”利率水平。當被問及美聯儲是否應該進一步加息時，芝加哥聯儲主席古爾斯比在美聯儲即將召開的會議前的最後一次講話中表示，隨着通脹放緩，即使利率保持不變，政策也將繼續收緊。這些原因可能就是爲什麼官員們沒有認真開始討論通脹的上升是否需要進一步加息的原因——至少現在還沒有。
Oxford Economics首席經濟學家Ryan Sweet表示:“加息的門檻明顯提高了。”Sweet將他對美聯儲首次降息的預期從6月下調至9月，目前預計今年只會降息兩次。Sweet稱：“要讓美聯儲降息，他們需要再看到幾個月更好的通脹數據。它不必是明顯的減速;事情不能再變得更糟了。”
2. 通脹是在加速降溫還是需要更長時間才能放緩?只有時間能證明一切
就目前而言，人們希望通脹只需要再多花一點時間就能回落到2%，而不是完全重新加速。經濟學家表示，物價壓力受困於目前3%的煉獄，原因可能有很多。首先，供應緊張和中東衝突可能是近期能源價格上漲的原因，CPI數據顯示，能源價格上漲佔2 - 3月價格漲幅的五分之一。
爲了瞭解潛在的通脹情況，經濟學家傾向於追蹤一個不包括這些波動價格的指標。所謂的核心價格從2023年1月的5.6%下降到3月的3.8%，自2月以來一直處於穩定狀態。與此同時，目前通脹的一些驅動因素——住房和汽車保險——可能落後於其他一切。美國勞工統計局一項旨在實時跟蹤住房成本的新“實驗性”租金指數顯示，租金漲幅爲2010年以來最慢，這是住房市場降溫即將到來的一個跡象。與此同時，汽車保險公司一直在提高保費，以彌補過去兩年醫療和維修費用的大幅上漲。
Sweet指出，在Bankrate的第一季度經濟指標調查中，經濟學家承認，在2025年底或2026年之前，通脹率可能不會達到2%。等待降息讓美聯儲官員有時間重新評估通脹是處於穩定狀態，還是在不斷攀升。
“我不太擔心最近的通脹數據是否表明通脹正朝着錯誤的方向發展。只是我們遇到了一點阻礙。”
然而，風險依然存在。雖然美聯儲無法影響經濟的供給面，但如果企業不得不通過提高價格來轉嫁更高的運輸成本，汽油和燃料價格上漲可能會影響到消費者。McBride說:“過去幾個月，我們確實看到降通脹取得了實質性進展，汽油和石油價格下跌是我們的推動力。我們現在沒有這種情況，你瞧，通脹趨勢不同了。”
3. 美聯儲官員可能會調整其資產負債表政策，會影響到投資者的錢包
除了美聯儲的利率政策外，預計美聯儲還將宣佈計劃如何繼續調整銀行體系中的現金流通量。對消費者來說，這是一個令人困惑但又重要的決定，因爲它最終可能成爲影響他們支付的借貸成本的另一個槓桿——尤其是在出現問題的情況下。
自2022年9月以來，美聯儲已經讓多達600億美元的國債和350億美元的抵押貸款支持證券在滾動到期後剝離其資產負債表。在疫情之後，美聯儲購買了這些資產，這是一種有效增加貨幣供應的“非常規”貨幣政策。美聯儲擴大資產負債表以刺激需求，並打壓30年期固定利率抵押貸款等較長期利率。反之亦然。通過讓資產到期，美聯儲官員實際上是在給經濟中的信貸供應施加壓力。
不過，美聯儲官員不想把這個過程走得太遠。在金融危機後使資產負債表正常化的同時，官員們在2019年失去了對一項關鍵利率的控制，該利率本應保持在美聯儲預期的聯邦基金利率目標範圍內。此前，里士滿聯邦儲備銀行的一項分析發現，儘管當時聯邦基金利率維持在2- 2.25%的目標區間，但回購利率在一個交易日內飆升至9%的高位。
回購市場通常被視爲金融市場的“跳動的心臟”。金融體系中這個角落的問題可能會影響到整個美國經濟，使獲得信貸變得更加困難，並暫時變得更加昂貴。如今，官員們承認，過度收縮資產負債表可能導致了這種功能失調。當時，官員們已經從金融系統中取出了大約7000億美元。然而，今天，他們已經抽走了更多流動性——近1.6萬億美元。
鮑威爾在美聯儲3月會議後的新聞發佈會上表示：“有時候，總的來說，儲備是充足的，甚至是充裕的，但並非所有地區都是如此。而那些不充足的地方，可能會有壓力。這可能會導致你過早地停止這個過程，以避免壓力。然後就很難重啓了。”鮑威爾暗指五年前的回購市場動盪。
鮑威爾在美聯儲3月份的會議上透露，官員們很快就會討論下一階段的資產負債表政策。討論桌上有一份關於“縮減”何時開始以及縮減多少的公告。
美聯儲計劃在更長時間內將利率維持在較高水平，這意味着現在是投資者者優先制定計劃償還高息債務和建立應急基金的重要時刻，這樣他們就可以爲任何意外支出做好充分準備。更高的長期利率意味着銀行仍在爲消費者存款提供10多年來最好的回報。高收益的一個額外好處是，它可以幫助投資者更快地增加用於意外支出或長期團隊目標的資金。在目前的水平上，5.35%的年利率可以爲1萬美元的存款帶來535美元的利息。
儲戶仍有機會通過定期存單(CD)長期鎖定這些較高的收益。5年期和1年期CD的收益率迅速下跌，因爲美聯儲似乎即將降息。現在價格已經穩定下來，對消費者來說最重要的是，價格繼續高於通脹。最好的1年期大額存單可以鎖定5.36%的年化收益率，而5年期大額存單目前的最高收益率爲4.55%。如果投資者願意把這些資金鎖起來，那麼這些收益率可能有助於確保你仍能獲得10年來最高的收益率，即使利率最終開始走低。McBride指出:“償還債務將是讓自己從利息成本中解脫出來的最快方式。從儲蓄的角度來看，讓好時光滾滾而來。”