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中信證券:雲廠商AI投資持續加碼 光模塊景氣趨勢明確

發布 2024-4-29 上午08:28
© Reuters.  中信證券:雲廠商AI投資持續加碼 光模塊景氣趨勢明確
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智通財經APP獲悉,中信證券發佈研究報告稱,AI技術的商業化正加速落地,海外雲廠商微軟(MSFT.US)、谷歌(GOOGL.US)、Meta(META.US)的財報顯示AI在推動收入增長中扮演了核心角色。雲廠商對AI的長期盈利潛力持樂觀態度,並計劃加大投資以加速AI服務的變現能力,預示着算力集羣和網絡互聯需求的增長。同時Marvell對其AI業務前景的樂觀預期印證了未來光模塊行業的高景氣,此外目前頭部光模塊廠商Q1業績也在不斷兌現。建議關注在高速光模塊、相干光技術以及AEC等方向上佈局領先的廠商。

中信證券觀點如下:

海外雲巨頭AI持續投入,未來資本開支預期樂觀。

上週,海外科技巨頭微軟、谷歌、meta的財報顯示了AI技術在推動收入增長中的核心作用。微軟智能雲收入267億美元,同比+21%,超市場預期,由AI加持的Azure和Copilot雙擎驅動,谷歌雲營收96億美元,同比+28%,AI服務和谷歌WorkSpace增長強勁;Meta在2024Q1營收365億美元,同比+27%,AI已經開始賦能媒體和廣告推送。各雲廠商都對AI的長期盈利潛力持樂觀態度,並計劃加大投資以加速AI服務以及變現能力。微軟指出目前AI需求已經出現供不應求的情況,預計資本支出將連續季度大幅增長,並表示2025年資本支出將高於2024;谷歌指出未來資本開支將逐季增加;Meta將2024資本支出指引調高至350億至400億美元。

AI賦能巨頭主營業務,算力“投資-收入”;良性循環或將形成。

目前AI技術正在賦能科技巨頭的主營業務,未來有望可以覆蓋算力基礎設施的整體投入,從而實現從投資到收入、再到投資的良性循環。微軟:GitHub Copilot付費用戶已經達到180萬,季度環比增長超過35%;財富100強中,90%以上都是GitHub客戶,收入同比增長45%以上;Copilot目前可以在近2.25億臺電腦上使用,環比翻倍。谷歌:B端上,谷歌云爲60%AI初創團隊與90%的行業獨角獸提供基礎設施服務;C端上,公司推出付費應用Gemini for Workspace同時也將AI引入搜索頁面,以提高用戶體驗,目前正在美國和英國測試和推廣。Meta:前30%的Facebook、50%的instagram內容和廣告發布由AI推薦系統驅動,AI已經貢獻部分收入。

AI驅動光通信需求增長+快速迭代,頭部廠商業績不斷兌現。

Marvell於AI Day預測,未來GPU集羣將從千卡至萬卡規模迅速升級至十萬卡規模。這將推動網絡架構從當前的兩三層向更復雜的結構進行升級,同時AI互聯速率的升級週期已從4年縮短至2年。Marvell對其AI業務前景表示了樂觀預期,鑑於Marvell在光模塊DSP領域中較高的市佔率,爲未來光模塊行業未來需求的持續性提供參考。近期,中際旭創、天孚通信、新易盛等廠商也發佈了Q1業績,均實現了收入/利潤同比雙高增,再次印證目前光模塊行業的高景氣。

投資策略:

海外頭部雲廠商的資本開支指引和未來規劃再次驗證了AI發展的長期趨勢。同時AI正在賦能海外科技巨頭主營業務,從AI投資到AI收入、再到AI投資的良性循環或正在形成,推動未來算力設備與網絡設備持續投入,光模塊等光通信設備不斷更新升級趨勢也更加明確。同時頭部光模塊廠商業績也在不斷兌現,再次印證目前光模塊行業的高景氣。建議關注在高速光模塊、相干光以及AEC等方向上佈局領先的廠商。

風險因素:AI產業發展不及預期;1.6T等新產品需求不及預期;LPO/CPO等新方案/新技術研發進度不及預期;市場競爭加劇;技術路徑風險;地緣政治風險。

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