智通財經APP獲悉，國投證券發佈研究報告稱，贊比亞削減電力供應，中非銅礦帶面臨產量減量。銅礦減停產事件持續發生，前期減停產的Cobre Panama 和Sossego 銅礦復產預期再度推後。英美製裁俄羅斯金屬，限制俄鋁銅鎳在LME 和CME 的交易。俄銅在LME 庫存佔比62.1%，限制交倉或帶來市場對逼倉風險的擔憂。供應端邏輯持續兌現，持續看好銅價在突破後中樞進一步上移，繼續推薦銅板塊。
建議關注：金誠信(603979.SH)、西部礦業(601168.SH)、洛陽鉬業(603993.SH)、藏格礦業(000408.SZ)、河鋼資源(000923.SZ)、江西銅業(600362.SH)、銅陵有色(000630.SZ)、雲南銅業(000878.SZ)等。
國投證券觀點如下：
贊比亞削減電力供應，中非銅礦帶產能運行料受影響乾旱問題影響水電，贊比亞礦業公司或將面臨電力供應削減。
贊比亞礦業商會表示，贊比亞國家電力公司(Zesco)警告或將削減對一些礦業公司的電力供應，Zesco 高管曾表示計劃要求礦業公司將需求削減1/5。贊比亞全國水電裝機容量佔比超過80%，厄爾尼諾現象影響2 月贊比亞因乾旱進入全國災難緊急狀態，預計到今年年底該國電力缺口可能超過520 兆瓦。剛果金部分企業依賴贊比亞電力進口，產能運行或也將受到影響。
贊比亞和剛果金是非洲最大產銅國，此次停電或影響全球銅礦產量約15.2 萬噸。
2023 年全球銅礦產量2200 萬噸，其中贊比亞產量76萬噸，剛果金產量250 萬噸，分別佔比3.5%和11.4%。贊比亞擁有Sentinel、Kansanshi、Konkola 等重要銅礦，剛果金擁有Kamoa-Kakula、TFM、KFM、Dikulushi、Lonshi 等重要銅礦。若贊比亞1/5的礦企產量受到影響，預計影響銅產量15.2 萬噸。
礦端減停產擾動延續，銅精礦產量增量再面臨下修
Sossego 停產延續。4 月巴西一家地方法院再次暫停了淡水河谷Sossego 銅礦的運營許可。 Sossego 若停產半年，預計影響銅礦產量3.3 萬噸。
Cobre Panama 在當地大選後復產的前景暗淡。2023 年12 月，巴拿馬總統宣佈，在最高法院裁決後關閉該礦。若公司能重新談判新條款，5 月大選後可能重新開放。當前民調結果顯示第一量子收回被取消的銅礦特許使用權的前景暗淡。Cobre Panama 預計年內復產希望渺茫，那麼將進一步影響銅礦產量約20 萬噸。
智利國家礦業減停產影響持續。4 月， Codelco 地下礦場Chuquicamata 開始15 天的檢修，預計影響產量1 萬噸。前期停產的Tomic 銅礦要到5 月上旬才能恢復正常，若影響4 個月產量，預計影響產量約11 萬噸。
考慮到近期減停產事件，將24 年銅礦產量增量下調至22.6 萬噸 (下調24.2 萬噸)。
下調項包括Cobre Panama 銅礦預計全年不復產(下調20 萬噸)、智利國家礦業Chuquicamata 檢修(下調1 萬噸)，其他銅礦產量的修正更新(下調3.2 萬噸)。25 年增量上調至54.5萬噸(上調15 萬噸)，上調項包括Cobre Panama 銅礦25 年復產(+20 萬噸)，其他銅礦產量更新(下調5 萬噸)。24、25 年合計下調9.2 萬噸。若在此基礎上，再考慮非洲本次停電的影響(15.2 萬噸)，24 年銅礦增量或進一步降低至7.4 萬噸。
英美製裁俄羅斯金屬交易，引發市場擔憂逼倉風險英美製裁俄羅斯金屬，限制俄鋁銅鎳在LME 和CME 的交易。
按新規定，倫敦金屬交易所(LME)和芝加哥商業交易所(CME)不得使用俄羅斯4 月13 日及以後生產的鋁、銅、鎳，4 月13 日之前生產的俄羅斯鋁、銅和鎳不受這項規定的限制。
俄銅在LME 庫存佔比62.1%，限制交倉或帶來市場對逼倉風險的擔憂。LME 庫存中俄銅佔比62.1%，在4 月12 日-4 月19 日，即在英美宣佈制裁後，LME 註銷倉單增加71.5%(+13100 噸)。同期LME 註冊倉單下降14.5%(-15400 噸)，若註銷倉單持續上升，實際可交割貨源庫存下降，將引發市場對逼倉風險的擔憂，銅價或出現階段性的衝高。
風險提示：需求不及預期;銅價大幅波動;供應超預期恢復。