智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報指出，4月23日，全國胰島素集採續約開標，本次集採報量約爲全國總需求量的60%，整體降價約3.8%，標期到27年底。本次集採規則溫和，規定了保A類/B類/C類中選價，92%的產品均中選，其中甘李藥業、合肥天麥和億帆生物全線上漲，通化東寶降幅溫和且均爲A類中選。本次集採續約價格利好國產龍頭企業，國產胰島素龍頭企業毛利率有望維持80%以上；部分國產企業價格上漲的同時，份額亦有一定提升，看好深耕胰島素行業的國產龍頭企業。
華泰證券主要觀點如下：
價：價格策略分化，整體保留合理利潤空間
本次胰島素集採價格整體降幅約3.8%，其中二代平均降幅約2.4%，三代平均降幅約5.2%。不同企業的報價策略分化明顯：1)國產廠家：大多國產企業貼A 類價格線報價，其中甘李藥業漲價明顯(6 款產品平均漲價31%)，合肥天麥和億帆生物分別平均漲價9%和14%；2)進口廠家：諾和諾德、禮來、賽諾菲所有產品中，除賽諾菲的甘精胰島素外，均C類中選或未中選，有較多調出量。華泰證券認爲集採續約後國產廠家仍有較大利潤空間，可支持營銷、售後及未來研發投入。
量：格局變化不大，龍頭國產替代加速
本次集採共報量2.4億支，且A類中標廠商較多(A 類中選佔比：本次集採續約71%vs上次集採40%)，集採前後整體格局變化不大，但國產廠家份額有所提升(二代胰島素銷量佔比：本次集採續約84% vs 上次集採66%，三代胰島素銷量佔比：本次集採續約55% vs 上次集採38%)，龍頭國產替代加速進行(通化東寶：二代份額35%→46%，三代份額1%→9%；甘李藥業：二代份額不變，三代21%→27%)，國產小廠家份額變化不大，進口份額下降(諾和諾德：二代份額26%→13%，三代份額42%→30%；禮來：二代份額8%→3%，三代份額19%→2%)
胰島素行業：價格降幅溫和，標外市場有望貢獻增量，看好國產龍頭
華泰證券認爲，本次集採帶量部分格局變化不大，國產廠家價格提升或降幅溫和，同時考慮到增量市場較大，此次集採利好國產龍頭：1)國產龍頭企業毛利率有望維持80%以上：通化東寶(600867.SH)二代胰島素平均降價11%，23年胰島素毛利率83%；甘李藥業(603087.SH)三代胰島素漲價28%，22年胰島素毛利率76%，華泰證券估算集採續約後胰島素毛利率可維持80%以上。
2)集採外市場有望貢獻增量：本次集採報量約佔全國使用量的60%，尚有剩餘40%的院外與非集採市場，同時胰島素行業仍在增長;且胰島素需求相對剛性，並需要醫患教育、售後服務等，華泰證券看好具備行業聲譽、銷售能力與管線厚度的國產龍頭。
風險提示：增量市場開拓不及預期的風險；持續降價的風險。