美國股市半年來首次出現大幅回調，那麼目前應該逢低買入還是靜觀其變？經過幾周的動盪，標普500指數較3月28日的收盤高點下跌了5%以上，這是自去年10月以來的最大跌幅。美國銀行的一項分析顯示，自1929年以來，標普500指數平均每年會經歷三次5%或以上的回調，儘管最近幾個月美股基本在走高，但這種跌幅並不罕見。
許多市場參與者認爲，推動標普500指數第一季度上漲10%的因素——包括美國經濟增長的彈性和對人工智能的興奮——仍然存在，並將在長期內支撐股市。然而，在上週，賣方佔據了上風。標普500指數上週五連續第六個交易日下跌，這是自2022年10月以來最長的連續下跌時間。
分析師稱美股回調是“正常的”，部分投資者開始逢低買入
雖然一些投資者已經逢低買入，但其他投資者則在等待通脹走勢、中東地緣政治緊張局勢和企業盈利狀況更加明朗後再入市。
財富管理公司Baker Avenue Wealth Management首席策略師King Lip表示：“回調早該出現了。我認爲目前這是一次普通的調整。”Lip已開始爲客戶增加股票敞口，並計劃在股市進一步下跌時買入更多股票。不過，他認爲標普500指數可能會從3月28日的高點至多下跌10%。
歷史表明，一年的強勁開局之後往往會出現大幅回落，之後股市通常會自我調整並繼續走高。信託顧問服務公司Truist Advisor Services的一項研究顯示，標普500指數在第一季度每上漲10%或以上，就會出現11%的平均最大跌幅。不過，自1950年以來，在11次此類事件中，該指數有10次當年最終收漲。
Carson Group全球宏觀策略師Sonu Varghese表示："我們對股市出現小幅回調並不感到意外，我認爲買家將開始入場。" 他一直在利用近期股市走軟的機會增加小盤股的倉位。
儘管如此，投資者還是變得謹慎起來。美國銀行上週二表示，其客戶最近一週賣出8億美元美國股票，爲連續第三週淨賣出。與此同時，一些在市場走高時買入股票的波動性敏感基金已經開始拋售，如果市場變得更加動盪，它們可能會拋售更多股票。野村證券的分析師估計，如果標普500指數未來兩週的日平均波動幅度爲1%，這些波形控制基金可能會拋售價值約450億美元的股票。
投資者也在關注芝加哥期權交易所VIX波動率指數的水平。儘管該指數處於19的六個月高位附近，但一些波動性觀察人士認爲，該指數並未完全反映近幾周令市場恐慌的通脹擔憂和地緣政治動盪。財富管理公司Mindset Wealth Management管理合夥人Seth Hickle表示:“鑑於中東目前的局勢可能升級，我感到驚訝的是，短期波動性沒有更高。我們已經重新配置了一小部分頭寸，但在對我們的投資組合做出任何重大調整之前，我會等着看盈利情況如何。”
而且市場人士說，雖然波動控制基金的拋售規模與標普500指數42萬億美元的市值相比微不足道，但這些基金追隨市場勢頭的傾向有時會誇大股市走勢。如果波動性上升，其他動作較慢的策略基金也可能加入進來。
與其他由計算機驅動的策略相比，波動控制基金的“觸發機制”相對較快，因此它們是在市場格局發生變化時最先做出反應的基金之一。波動性更明顯的跳升，也可能會刺激反應較慢的基金，這些基金以波動性爲交易信號，包括大宗商品交易顧問(CTA)和風險平價基金，進而加大拋售力度，給市場帶來更大壓力。
野村證券的McElligott指出，如果標普500指數在未來幾周再跌2%至4914點附近，CTA可能會賣出約310億美元的股票。McElligott說：“迄今爲止，在系統性去槓桿化方面，波動性控制一直是更大的推動力……在這個起伏不定的回調期間。如果經濟持續疲軟，CTA將在未來幾周加入這個行列。”
財報季欲“力往狂瀾”有壓力
由於已公佈的收益報告不能讓投資者滿意，接力棒將傳遞給過去一年市場表現最強勁的板塊之一:大型科技公司。事實上，許多人認爲，未來一週市場上一些大公司的業績可能會爲股市提供支撐——或者進一步加劇拋售。特斯拉(TSLA.US)、Meta(META.US)、Alphabet(GOOGL.US)和微軟(MSFT.US)都計劃在未來幾天發佈報告。
到目前爲止，已公佈的公司盈利情況好壞參半。奈飛(NFLX.US)計劃從2025年起停止公佈訂閱用戶數量，引發了對增長的擔憂，該公司股價上週五下跌，而全球最大的合同芯片製造商臺積電(TSM.US)下調了對芯片行業增長的預期。
LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby在週五的一份報告中寫道:“由於標普500指數的預期市盈率仍超過20倍……大型科技股的財報如果令人失望，可能會使本週的超賣市場進一步陷入超賣狀態。”
考慮到今年一些市場反彈寵兒的股價大幅上漲，樂觀的預期已被消化，那麼即使好於預期的收益可能也不會對股市產生影響。Evercore ISI股票、衍生品和量化策略主管Julian Emanuel表示:“在這個財報季前後，更廣泛的市場出現了消化問題。”
此前，在65家標普500指數成份股公司公佈季度業績後的第二天，股市的反應也普遍如此。Emanuel的研究顯示，高於華爾街預期的股票在下一個交易日上漲了0.8%，略低於過去幾年0.9%的平均漲幅。
與此同時，在營收和利潤都令人失望的公司受到的打擊比正常情況更大；股價在下一個交易時段平均下跌5.8%，而過去五年通常下跌3.1%。Emanuel表示:“考慮到(標普500指數的)估值過高，即使是好消息也可能不是好消息，尤其是那些已經走到目前爲止的公司。”
FactSet上週五指出，預計上述科技巨頭以及英偉達(NVDA.US)和亞馬遜(AMZN.US)今年第一季度的收益將增長64.3%。其他495家公司的收益預計將下降6%。
通脹粘性仍是擔憂
幾個月來不穩定的通脹數據迫使投資者降低了對美聯儲今年降息的預期。芝加哥聯儲主席古爾斯比上週五表示，"通脹方面的進展已經停滯"，並指出央行等待通脹走勢更加明朗是"合理的"。這使得週五公佈的美國3月PCE物價指數變得更加關鍵，這是美聯儲4月30日至5月1日議息會議前的重要通脹數據。最近，強於預期的通脹數據削弱了牛市的一個關鍵驅動因素，投資者目前預計今年將降息約40個基點，而2024年初預計將降息150個基點。
經濟學家預計，隨着能源成本的上升，3月整體PCE物價指數同比上升2.6%;3月份“核心”PCE物價指數同比增長2.7%，低於2月份2.8%的年增長率。經濟學家預計“核心”PCE物價指數環比上升0.3%，與上月的變化一致。
儘管核心PCE物價指數可能不像此前公佈的3月消費者價格指數(CPI)那樣強勁，但美聯儲主席鮑威爾和其他官員已經表示，在降息之前，他們需要更長的時間才能對通脹下行軌跡獲得必要的信心。消費者價格指數本月早些時候超過了預期，令市場感到不安。這意味着美聯儲官員似乎即將得到進一步的確認，即對抗通脹的進展已經停滯，這似乎支持了美聯儲基調的轉變，即在比此前預期更長時間內保持利率高位。
Ingalls & Snyder駐紐約高級投資組合策略師Tim Ghriskey表示，他"在非常激進的投資組合中做了一些逢低買入"，但仍對即將出爐的通脹數據感到擔憂。他說，要避免對美聯儲加息的擔憂，“恢復反通脹是關鍵”。