智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報稱，在全球智能手機存量競爭的背景下，中國已成爲全球最大摺疊屏手機市場，據IDC數據，23Q4中國摺疊屏手機市場出貨量約277.1萬臺，同比增長149.6%。展望2024，上半年，華爲Pocket2、vivo x fold3等摺疊新機陸續發佈，下半年作爲消費電子旺季，各大手機廠商都將密集發佈摺疊屏手機，有望進一步催化相關產業鏈投資。摺疊屏市場正處於從1-N快速增長滲透階段，建議把握有斜率的創新，持續關注增量賽道。
相關標的：1)MIM：東睦股份(600114.SH)、精研科技(300709.SZ)、統聯精密(688210.SH)；2)研磨拋光工藝：金太陽(300606.SZ)；3)液態金屬：宜安科技(300328.SZ)；4)UTG：長信科技(300088.SZ)、凱盛科技(600552.SH)。
民生證券主要觀點如下：
摺疊屏從1到N加速滲透。
在全球智能手機存量競爭的背景下，手機硬件創新的焦點正從光學攝像向摺疊屏轉移。目前全球摺疊屏手機正處於從1-N快速增長滲透階段。據Counterpoint預測，全球摺疊屏手機出貨量將從2022年的1310萬臺增至2027年的1億臺，CAGR達50.2%，預計27年在高端市場滲透率達39%。
在全球智能手機存量競爭的背景下，中國已成爲全球最大摺疊屏手機市場，據IDC數據，23Q4中國摺疊屏手機市場出貨量約277.1萬臺，同比增長149.6%。展望2024，上半年，華爲Pocket2、vivo x fold3等摺疊新機陸續發佈，下半年作爲消費電子旺季，各大手機廠商都將密集發佈摺疊屏手機，有望進一步催化相關產業鏈投資。
鉸鏈：摺疊屏的重要“關節”
相較直板機，鉸鏈是摺疊屏手機的主要增量成本。據CGS-CIMB統計，三星的摺疊機Galaxy Fold相較於高端直板機GalaxyS9+，成本增長最高的爲機械器材。Galaxy Fold機型中機械結構件(含鉸鏈)成本約88美金(BOM佔比約13.8%)，成本佔比增幅僅次於顯示模組。
傳統鉸鏈技術方案需採用MIM、衝壓、CNC精密加工等多種工藝。美國企業安費諾、中國臺灣AVC等作爲頭部廠商，鉸鏈零部件及組裝業務已廣泛應用於HMOV+三星等客戶的摺疊屏終端。而隨着國內摺疊屏產業鏈的羽翼豐滿，如國內企業東睦股份、精研科技、統聯精密也持續拓展國內外客戶。隨摺疊屏鉸鏈形態進一步迭代，零部件複雜度與加工精度將持續提升，MIM技術的綜合優勢將進一步凸顯，有望成爲摺疊屏鉸鏈的主流加工方案。
蓋板：摺疊屏“減薄”技術的關鍵
作爲摺疊屏屏幕的關鍵組件，蓋板需同時滿足可摺疊、透光性與防護性能。目前摺疊屏手機的前蓋材質主要有透明聚酰亞胺(CPI)和超薄柔性玻璃(UTG)兩種。隨着國內外蓋板廠商逐步加大技術儲備和供應鏈佈局，UTG蓋板市場規模將持續提升。CINNO Research預計2025年國內摺疊手機前蓋板UTG搭載量將成長至近500萬臺，2022年至2025年的CAGR約爲66%。
面對摺疊屏手機市場的廣闊前景和日益增長的需求，全球範圍內的UTG產業鏈上下游企業都在積極佈局，以搶佔市場份額。長信科技、凱盛科技和藍思科技是中國在超薄玻璃(UTG)領域的三家重要企業，各自在UTG產業鏈中扮演着關鍵的角色。
風險提示：行業競爭加劇的風險、摺疊屏銷量不及預期、技術更迭風險。