智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研報稱，1Q24件量表現亮眼，同比實現高增長，主因電商需求強勁。短期，件量方面，看好5-6 月電商大促支撐快遞件量較高的同比增速；價格方面，價格競爭季節性開啓，頭部企業在淡季通過降價策略爭搶市場份額，以期在旺季受益於價格環比上行而增厚利潤，24年行業價格競爭或將持續。快遞新規落地，對市場影響尚不明顯，但有望緩和價格競爭強度。中長期，龍頭快遞企業通過提升市場份額，優化成本以抵禦價格競爭衝擊，看好優勢龍頭規模效益發揮，對沖價格下行壓力，盈利中樞有望上移。
華泰證券主要觀點如下：
件量同比高增，電商需求旺盛
1Q24 快遞行業件量同比增長25.2%，同比高增主因電商需求旺盛。1Q24全國實物商品網上零售額同比+11.6%，電商GMV 增長亮眼;1Q24 電商滲透率同比上漲1.4pct 至23.3%，電商滲透率保持上行趨勢。行業價格仍遵循旺季環比上漲，淡季價格競爭的季節性變化。一季度受春節因素影響爲傳統淡季，但需求端同比顯著增長，我們認爲旺盛的需求有望延續至2Q24，件量增長向好。中長期，優勢龍頭有望提高市場份額，通過規模效益壓縮單票成本，對沖價格競爭的負面影響，取得單票利潤的增長。重點推薦份額保持第一、規模優勢顯著的中通快遞(H/US);服務優質、經營效益持續提升的圓通速遞。
電商GMV 同比顯著增長，網購滲透率穩步提升
3月，全國社會消費品零售額同比+3.1%，實物商品網上零售額(電商GMV)同比+6.8% 。1Q24 全國社會消費品/ 實物商品網上零售額分別同比+4.0/+11.6%，社零保持穩健增長，電商GMV 在23 年高基數下增長亮眼。
電商滲透率方面，3月電商GMV 在社零總額中佔比25.2%，同比上漲0.9pct。
1Q24 電商GMV在社零總額中佔比23.3%，同比上漲1.4pct。電商滲透率保持增長，再次印證了中長期電商滲透率的上行趨勢。(數據來源：國家統計局)快遞件量同比增長亮眼，價格下行壓力持續
件量方面，3 月全國快遞件量同比+20.1%，1Q24 同比+25.2%，受益於電商需求旺盛，件量同比高增。價格方面，3月快遞行業件均價同比-5.7%至8.15 元，1Q24 同比-6.2%至8.40元，價格仍呈現下行趨勢，但競爭激烈程度有望緩和。1Q24全國郵政快遞業攬收/ 派送件量累計估算同比+23.6%/+19.2%，4月截至14日，全國郵政快遞業日均攬收/派送件量累計同比+25.9%/+24.1%(3 月：+24.0%/+22.3%)，件量增速持續向好。(數據來源：國家郵政局、交通運輸部)
圓通量價優勢明顯，韻達以價換量實現件量領漲
分企業看，3 月申通/圓通/韻達/順豐件量分別同比+31.5%/+22.4%/+32.6%/0.0%;件均價分別爲2.10/2.35/2.08/15.66 元，同比-12.9%/-4.1%/-17.8%/+3.3%；1Q24 件量分別同比+36.7%/+24.9%/+29.1%/+3.1%，件均價分別同比-12.4%/-4.9%/-15.9%/+3.1%。通達系中，申通、韻達通過降價競爭策略，件量同比增長顯著，市場份額環比提升；圓通價格降幅最小，但件量仍明顯增長，且市場份額提升最大，體現公司優質服務帶來客戶粘性。順豐件量同比不變，但市場份額同環比下滑，主因通達系降價幅度較大，電商標快產品迴流。(數據來源：公司公告)
風險提示：行業增速低於預期；社保成本衝擊；價格競爭惡化。