智通財經APP獲悉，近日，易方達基金經理張坤在管基金產品披露2024年一季報。截止2024年一季度末，張坤旗下共管理4只基金資產總規模約爲647.32億元，相較於2023年四季度末的654.74億元縮水約7.42億元，下降1.13%。
具體來看，除了易方達亞洲精選股票(QDII)規模實現環比增長外，其餘3只產品規模均有下滑，易方達藍籌精選混合、易方達優質企業三年持有混合、易方達優質精選混合(QDII)規模分別環比縮水1.42%、3.72%、1.65%。
回報方面，期內，易方達藍籌精選混合、易方達優質精選混合、易方達優質企業三年持有混合、易方達亞洲精選股票淨值增長率分別爲0.91%、-0.42%、0.79%、9.67%。
重倉股方面，先看張坤代表作易方達藍籌精選混合，前十大重倉股依次爲：中國海洋石油(00883)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)、騰訊控股(00700.HK)、貴州茅臺(600519.SH)、洋河股份(002304.SZ)、香港交易所(00388)、美團-W(03690)、山西汾酒(600809.SH)、招商銀行(600036.SH)。其中，貴州茅臺遭張坤連續4季度減持，目前已降至第五大重倉股；中國海洋石油則首次成爲第一大重倉股。此外，藥明生物退出了前十大重倉股，山西汾酒首次進入易方達藍籌精選的前十大重倉股。
再看規模第二大的易方達優質精選混合，張坤大舉增持阿里巴巴(09988)，一季度加倉328萬股的阿里巴巴，增持力度超過18%，而貴州茅臺則遭到小幅減持，退出前三大重倉股。此外，藥明生物、京東集團-SW(09618)退出前十大重倉股，新進前十大重倉股的是華住集團-S(01179)和中國海洋石油。
此外，易方達亞洲精選的重倉股變化較大，京東集團-SW、藥明生物、Sea Ltd ADR(SE.US)退出前十大重倉股，新進前十大重倉股的是普拉達(01913)、阿斯麥(ASML.US)、新秀麗(01910)。
回顧2024年一季度，張坤指出，債券市場方面，國債收益率特別是長期國債收益率顯著下行。股票市場方面，一季度分化明顯，類債紅利資產佔比較高的行業如銀行、石油石化、煤炭等表現較好，而醫藥生物、計算機、電子等行業表現相對落後。
張坤錶示：“我們認爲，從長期國債和類債的股票資產表現來看，市場的風險偏好已經降低到了很低的水平，具體表現爲在定價時給予靜態的股息率水平很高的權重，對成長性特別是企業的長期成長性持懷疑的態度。在簡化模型下，在5%股息率+1%成長性的公司A和3%股息率+8%成長性的公司B之間，現階段市場大多更傾向於選擇公司A，這類公司也吸引了大量類固定收益資金的配置。”
“如果我們覆盤資本市場長期的歷史，股票比債券長期收益率高的一個重要原因就是股票具有持續的成長性，而優質股票的必要條件就是具有長期持續的成長性。因此，我們認爲作爲股票投資者，應始終賦予尋找長期成長性相當的權重。雖然，在高質量發展時期，公司持續高速增長的基礎概率在降低，但我們始終不應該放棄對中等且持續成長性的尋找，而成長性也可以通過在不同的細分結構中尋找而獲得。”
張坤認爲，成長必須是高質量的，不是粗放經營或者燒錢帶來的，應是在合理邊際投資回報率情況下獲得的。其會很關注公司對成本費用的控制能力、運營資本的管控能力、自由現金流的產生能力、資本分配的能力以及回報股東的意願。
另外，從估值角度，張坤則表示，過去三年，由於市場對長期成長性預期的不斷修正，公司A的估值出現了提升，而公司B的估值則出現了下降，從各個估值維度（市盈率、市值/自由現金流）的絕對和相對水平來看，現階段的市場定價使得長期高質量增長的公司B是有吸引力的。