智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，2024年市場關鍵特徵在於，存量博弈，指數慢漲，結構大年。換言之，對算力和紅利兩大主線應保持戰略多頭思維，但短期節奏應注意存量博弈的特徵。站在當前，該行認爲，未來2-3月小盤股或佔優。
浙商證券主要觀點如下：
前言：未來三個月小盤有望佔優
4月財報季結束後，AI上游主線和產業主題的活躍有望帶動小盤股佔優，我們認爲4月下旬是佈局窗口。原因在於，一方面，結合日曆效應和產業催化，小盤股5月、6月、7月、8月跑贏萬得全A的概率相較於4月顯著提升。另一方面，結合產業週期框架，2022年開始的新一輪5-7年週期，或是小盤股更爲佔優的週期。
針對當前小盤風格兩大擾動因素，一則美股調整，二則退市制度逐步完善，我們認爲影響均有限。首先，儘管近期美股波動加大，但我們認爲現階段美股調整空間有限。原因在於，美股走勢和美國經濟顯著正相關，補庫拉動下美國經濟韌性較強，而美聯儲貨幣政策和美國通脹情況對美股影響更多體現在節奏上而非趨勢上。另一方面，退市制度的逐步完善，我們認爲對小盤股影響有限。以美股爲例，作爲退市制度已相對成熟的市場，中長期看小盤股表現不算弱。
短期：日曆效應和產業線索信號
一方面，日曆效應角度，小盤股5月、6月、7月、8月跑贏萬得全A的概率相較於4月顯著提升，特別是5月跑贏概率高達68%。值得注意的是，從跑贏萬得全A概率的角度，4月是小盤概率最低的月份，是紅利概率最高的月份。我們認爲原因在於，4月財報季對小盤風格有一定影響。而進入5月，小盤股跑贏概率升至68%，而紅利跑贏概率降至26%。
新興產業表現是小盤股風格的一體兩面。展望未來2-3個月，一方面，主線視角，以算力新技術和國產算力鏈爲代表的AI上游擴散值得關注；另一方面，主題視角，以低空經濟爲代表的產業主題有望繼續發酵。
中期：當前處在小盤股佔優週期
我們參考2024 年 1月《小盤股風格能否延續？》報告分析，從產業週期框架看，2022年開始的新一輪5-7年週期，或是小盤股更爲佔優的週期。值得注意的是，小盤佔優跟紅利板塊走強並不衝突。參考上一輪產業週期，2016年至2021年大盤佔優，但半導體和新能源等新興產業同樣走強。
波段維度，2024年宏觀經濟節奏是關鍵變量。一則，穩增長政策發力，海外補庫週期拉動，經濟或延續震盪修復態勢；二則，發展新質生產力也是今年政策重心。因此，波段視角，我們認爲2024年小盤股機會較多。
風險提示
經濟修復不及預期。產業進展不及預期。歷史規律的有效性減弱。