智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，4月17及18日，ASML和臺積電分別發佈截至3月31日的24Q1業績。半導體公司業績出現分化，ASML業績同半導體週期緊密相關而表現不佳，臺積電則受益於AI需求的結構性拉動而業績向好。該行表示，整體半導體行業復甦緩慢，AI強勁需求帶來結構性分化，預期24年半導體行業處於低迷中緩慢復甦的階段。看好AI需求持續強勁，建議關注AI算力產業鏈。
光大證券觀點如下：
ASML 24Q1營收同比下滑，海外客戶光刻機需求放緩。
ASML 24Q1營收52.9億歐元，YoY-22%，QoQ-27%，位於此前公司50-55億歐元指引區間的中值，低於市場預期的54.7億歐元。其中系統業務營收40億歐元，YoY-26%;裝機管理業務營收13億歐元，YoY-6%。系統業務營收下降，主要因非中國區客戶對光刻機的拉貨節奏放緩，24Q1出貨全新光刻機66臺，QoQ-42%。24Q1中國區銷售額19億歐元，QoQ-14%，環比下滑系荷蘭政府出口管制，但中國區營收佔比QoQ+10pct至49%，系其他地區光刻機拉貨節奏放緩。24Q1盈利超預期。24Q1毛利潤27億歐元，YoY-21%，QoQ-27%;毛利率51%，QoQ-0.4pct，高於市場預期的48.8%，系光刻機產品組合改善。淨利潤12.2億歐元，YoY-37%，QoQ-40%，較市場預期高逾14%，對應EPS 3.11歐元。
ASML保守預期24年半導體行業需求，看好25年開啓強勁增長。
24Q1新增訂單36億歐元，QoQ-61%，遜於市場預期的50億歐元。24Q2，公司營收指引區間57-62億歐元，中值較市場預期64.6億歐元低逾8%;指引Q2毛利率在50%-51%。ASML將2024年定位成“過渡年”，預期半導體行業從低迷中逐步復甦，公司預估24年營收同23年持平，24H2業績優於24H1;25年半導體行業需求出現強勁增長，進而帶動公司業績表現。
臺積電24Q1業績超預期，受益於AI算力的強勁需求。
臺積電24Q1營收5926億臺幣(約183億美元)，YoY+17%，QoQ-5%，較市場預期高逾1.6%;營收同比增長系23年低基數疊加AI強勁需求，環比下降系智能手機的季節性影響。24Q1期間，3nm/5nm/7nm的營收貢獻佔比分別爲9%/37%/19%，先進製程合計佔比65%。24Q1盈利超預期，實現毛利率53.1%，QoQ+0.1 pct，優於市場預期的53%，系智能手機產品組合季節性調整;實現淨利潤2255億臺幣，YoY+9%，QoQ-6%，較市場預期高逾5%，對應EPS 8.7臺幣。24Q2營收指引超預期。24Q2營收指引區間196-204億美元，中值對應YoY+28%，QoQ+6%，高於市場預期的191億美元;指引毛利率51%-53%，基本符合市場預期，毛利率環比下滑系3nm折舊增加、臺灣地區地震和電力成本提升。
臺積電下調24年整體半導體行業增速至10%，AI成重要業績驅動力。
臺積電擔憂宏觀經濟和地緣政治的不確定性打壓消費者信心和終端市場需求，預計24年半導體行業復甦節奏更加溫和漸進，因此下調24年半導體(不含存儲)和晶圓代工行業市場規模的同比增速至10%和15%。拆分半導體各細分領域，臺積電預計手機市場逐步復甦，PC復甦偏慢，傳統CPU服務器需求不溫不火，汽車庫存持續調整，而AI相關的數據中心需求強勁。AI強勁需求下，臺積電24年總營收有望同比增長20%。雖然半導體復甦進展不及預期，臺積電憑藉其先進製程和先進封裝收穫AI算力紅利，臺積電預計24年AI處理器相關營收較23年翻倍，營收貢獻有望提升至13%;公司預計未來5年AI相關業務營收將以50%的複合年均增長率高速增長，28年營收貢獻有望提升至20%+。
投資建議：整體半導體行業復甦緩慢，AI強勁需求帶來結構性分化。該行預期24年半導體行業處於低迷中緩慢復甦的階段。半導體公司業績出現分化，ASML業績同半導體週期緊密相關而表現不佳，臺積電則受益於AI需求的結構性拉動而業績向好。該行看好AI需求持續強勁，建議關注AI算力產業鏈。
風險提示：消費電子市場需求復甦不及預期;AI商業化進展不及預期;CoWoS產能擴建進度不及預期;國內外政策風險;美國半導體制裁升級。