FX168財經報社(北美)訊 週三(4月17日),成功做出市場預測的摩根士丹利首席投資官吉姆·卡倫(Jim Caron)警告稱,美國股市可能已經見頂。
卡倫表示,和股票相比,可能會考慮購買彩票。 2022年12月,在標準普爾500指數在2023年上漲24.2%之前,他開始看好股市,幾周前,他的團隊將資產類別下調至中性——就像股市在第一季度上漲10.2%後下跌3.5%一樣。
這位擁有32年市場經驗的資深人士預計第二季度的下滑將持續下去。考慮到市場可能出現多少問題,股市可能需要一段時間才能反彈至歷史新高。
卡隆在最近的一次採訪中告訴《商業內幕》:「我們預計價格將會出現真正的橫盤走勢。」 「對我來說,橫盤整理可能是——我們可能會從這裏得到更多的拋售。」
大幅反彈後即將出現修正#2024投資策略#
雖然卡倫擔心股市的近期前景,但他不應該被視爲看空者。
摩根士丹利1.5萬億美元投資管理部門的領導層對美國經濟持樂觀態度,認爲未來12至18個月內不太可能出現衰退,因爲勞動力市場強勁、消費者支出穩定、財政刺激充足。
但卡倫警告說,看似平靜的市場背景存在重大風險,包括通脹遠高於預期以及相對於盈利的估值過高。
去年,由於利潤增長几乎沒有變化,投資者推高了股票,理由是通脹穩步放緩和經濟降溫將使美聯儲能夠降息六次或更多。這兩種情況都沒有發生,因此市場上的一些人不再指望降息。
儘管對較低利率的樂觀情緒有些過頭,但鐘擺可能已經擺動得太遠了。卡倫仍預計今年下半年將出現兩次降息,儘管這可能不足以達到市場的歷史高估值,而市場估值在很大程度上依賴於較低的利率。
標準普爾500指數的預期市盈率 (P/E) 高達20.7倍,假設今年企業盈利將增長11%。雖然到目前爲止第一季度財報季的利潤和利潤率似乎還算合理,但卡倫懷疑盈利能否達到上季度設定的極高標準,當時利潤增長是分析師預期的兩倍多。
「起點——第二季度和第三季度的收益——是很難被超越的,」卡倫說。 「我認爲,我們不會超越第一季度所看到的驚喜。」
爲了讓股票進一步上漲,他們可能必須通過發佈符合並輕鬆超出預期的第一季度收益來證明其估值的上升是合理的。犯錯的餘地很小。考慮到標準普爾500 指數上個季度的持續上漲,這位投資主管認爲,股市可能需要喘口氣,並恢復到本已雄心勃勃的市盈率。
卡倫表示:「到第一季度末,我們的定價已達到非常樂觀的水平。」 「現在,現實正在逐漸顯現,我們還有三個季度的時間,而且環境可能會有點不穩定。」
這位投資主管認爲,除非盈利超出預期,否則投資者應該做好準備,迎接市場至少5%的下跌,並可能出現10%的調整。這將使標準普爾500指數跌至4,730 點左右,抹去今年迄今的漲幅。
卡倫說:「我們可能正處於修正階段的早期,所以我懷疑我們可能會遇到更多的下行空間。」
市場回調時需要進行的3項投資
卡倫表示,如果出現經濟低迷,他預計引領市場創歷史新高的動量股將遭受最大打擊。其中許多公司規模龐大,屬於科技行業,並擁有強大的資產負債表、現金流、定價能力和利潤率等優質屬性。
卡倫表示,動力和質量因素是相互交織的,並補充說,他將推遲對這些集團的大量投資,直到它們被拋售並獲得足夠的折扣。
卡倫說:「最終,質量將開始勝出。」 「然後我們要開始談論的是,‘嘿,這些都是擁有良好現金流的好公司,而且它們現在的交易價格便宜了X%。我想我要開始購買這些公司了。 ’」
儘管許多投資者將最佳屬性與科技行業聯繫在一起,但卡倫指出,這些特徵可以在能源、金融、醫療保健、工業和材料等行業中找到。他表示,一旦市場觸底,那些不太受青睞的行業中的優質股票應該會脫穎而出。
卡倫表示,在那之前,投資者應該通過購買美國國債、投資級債券和抵押貸款支持證券等優質收益資產來實現股票以外的多元化。跨期限的優惠券可以發揮作用,因爲收益率曲線即使不是稍微倒掛,也是平坦的。
由於持續的通貨膨脹,利率預期一直居高不下,收益率上升就證明了今年固定收益再次陷入困境。但最終,卡倫表示,投資者將無法抗拒鎖定高收益率,同時防範下行風險。
卡倫表示:「解決高收益率的最佳方法就是高收益率,因爲隨着收益率走高,它就成爲針對市場低迷的高質量對衝。」
他繼續說道:「我們必須首先看到清洗,以便事情得到解決,然後讓人們認識到這種質量,然後是這種價值。我認爲這就是當今市場所發生的事情的連續因素。」