智通財經APP獲悉，國信證券(香港)發佈研報指出，考慮到居民風險偏好仍處在低位，以及借鑑2014-2015年存款利率下降和2020-2021年結構性存款規模下降的歷史經驗，實體部門增配理財和債基的現象將延續，但大概率不會出現存款大規模流失的現象。因此，2024年存款利率下行對債市的利好需要謹慎看待。此外，爲了緩解淨息差下行壓力，預計2024年存款利率或出現多輪下調，此外，銀行會繼續減少對存款的利息補貼以及利息之外的費用，進一步壓降存款的隱性成本。
國信證券(香港)主要觀點如下：
國信證券(香港)認爲，一般而言，存款利率下調主要通過四個途徑影響債券市場：(1)存款利率下降，市場降息預期加強，進而傳導債券市場；(2)銀行資金成本下降，對資產端收益率要求降低，低收益和低風險的債券配置性價比提升；(3)存款利率下降後對居民吸引力下降，居民增配理財、債基等固收產品。銀行自營和理財、債基對債券配置需求不一樣，影響債券市場；(4)手工補息行爲禁止後，大型銀行存款增速回落，中小銀行存款增速提升，而由於大型銀行和中小銀行債券配置行爲差異較大，影響債券市場。
其中，降息預期增強對債券市場影響最大，2017年之前存款利率和十年期國債收益率高度相關，主要就是存貸款基準利率傳導機制下，存款利率的下調意味着進入降息週期。但國信證券(香港)判斷，此輪存款利率調降核心目的是緩解銀行淨息差下行壓力。同時，考慮到我國匯率仍有貶值壓力，降息具有很強的指示意義，對匯率衝擊較大。因此，短期內存款利率調降並不會改變市場的降息預期。
資金成本方面，銀行債券配置主要基於“剩餘可用資金”理論，資金成本並不是銀行配置債券的首要考慮因素。不同類型銀行方面，加大對手工補息等高息攬存行爲監管對大行存款衝擊更大，中小銀行存款增速提升更利好信用債，在政府債供給規模較大的情況下，大行存款增速回落或會對利率債帶來一定衝擊；另外，中小銀行債券配置交易盤比重較高，會使得債券市場波動加大。但2024年經濟不是強復甦環境，大行信貸投放仍需發力，大行會持續加大攬存力度，預計存款結構扭轉的概率很低，因此對債市影響有限。
國信證券(香港)指出，考慮到居民風險偏好仍處在低位，以及借鑑2014-2015年存款利率下降和2020-2021年結構性存款規模下降的歷史經驗，實體部門增配理財和債基的現象將延續，但大概率不會出現存款大規模流失的現象。因此，2024年存款利率下行對債市的利好需要謹慎看待，2017年以來存款利率和債市利率經常出現背離，新利率傳導機制下存款利率滯後於資產端利率。
爲了緩解銀行業淨息差下行壓力，2022年以來存款掛牌利率多次下調，但由於存款定期化趨勢加劇等因素，銀行整體存款成本卻不斷上行。
2024年初以來，由於銀行信用派生貨幣增量下降，存款新增規模同比少增；同時，由於實體部門增加了理財和債基等金融產品配置力度，一般存款有所分流，因此開門紅壓力下銀行不得不加大攬存力度，高息攬存(手工貼息或者以利息之外的費用補貼形式)現象進一步加劇。
但由於疫情疤痕效應仍存，以及我國堅定高質量發展轉型之路，房地產市場持續低迷，居民消費恢復較爲緩慢，銀行資產荒壓力較大，貸款收益率仍有下行壓力，資負兩端承壓使得銀行業淨息差壓力進一步加大。
爲了緩解淨息差下行壓力，近期多家銀行進一步下調了存款掛牌利率，另外，財聯社披露招商銀行不再新發三年期、五年期大額存單產品額度，以及利率定價自律機制近日已發佈的《關於禁止通過手工補息高息攬儲維護存款市場競爭秩序的倡議》明確，銀行不得以任何形式向客戶承諾或支付突破存款利率授權上限的補息，此前違規作出的補息承諾，在付息日一律不得支付。銀行應立即開展自查，並於2024年4月底前完成整改。