智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，春運旺季後，3月逐步進入民航淡季，航司運營數據有所回落。往後展望，淡季公商務出行仍需跟蹤，不過參考春運數據，旅遊、探親等因私出行需求依舊旺盛，該行看好旺季民航表現，有望在“五一”假期再次迎來需求高峯。
華泰證券主要觀點如下：
3月淡季運營有所回落，期待之後旺季再次迎來需求高峯
春運旺季後，3月逐步進入民航淡季，航司運營數據有所回落。A股主要上市航司（國航、東航、南航、春秋、吉祥，下同）3月整體供/需分別恢復至19年同期112%/110%（1-2月爲117%/116%），客座率81.3%，相比1-2月下降0.8pct，vs19同期相差1.5pct。往後展望，淡季公商務出行仍需跟蹤，不過參考春運數據，旅遊、探親等因私出行需求依舊旺盛，我們看好旺季民航表現，有望在“五一”假期再次迎來需求高峯。中長期我們認爲民航供需改善及經濟艙全票價改革邏輯不變，國際航線恢復有望提升航司飛機利用率，優化國內航線供需結構。建議關注景氣度有望改善的航空板塊。
三大航國內線有所回落，國際線vs19同期僅差0.1pct
三大航（國航、東航、南航）3月淡季收縮運力投放，整體供/需環比1-2月下降4.6%/5.5%，恢復至2019年同期111%/108%（1-2月爲115%/114%），客座率80.6%，相比1-2月下降0.8pct，vs19同期相差1.6pct。其中國內線3月供/需恢復至2019年同期127%/124%（1-2月爲134%/134%），客座率80.9%，vs19同期相差2.1pct，差距有所擴大（1-2月爲0.1pct）；國際線供/需恢復至2019年同期81%/81%（1-2月爲82%/78%），客座率80.7%，vs19同期僅相差0.1pct。展望之後，國際航線運力有望持續恢復，提高寬體機運營效率，並在旺季需求推動下實現供需進一步改善。
春秋運力收縮較小，吉祥客座率表現更爲堅挺
3月春秋航空運力投放維持高位，客座率稍有下滑，3月整體供/需環比1-2月下降0.4%/2.8%，恢復至19年同期的132%/128%（1-2月爲135%/135%），客座率89.7%，相比1-2月下降2.3pct，比2019年同期低2.7pct，其中國內線3月供/需恢復至19年同期的171%/166%，客座率89.9%，比2019年同期低3.2pct。吉祥航空3月客座率表現良好，整體供/需環比1-2月下降4.3%/4.4%，恢復至19年同期的135%/134%（1-2月爲138%/139%），客座率85.4%，相比1-2月小幅下降0.1pct，比2019年同期低0.8pct，其中國內線客座率86.7%，僅比2019年同期低0.1pct。
1Q24航司盈利有望扭虧，但仍未完全恢復
1Q24整體來看，藉助春運旺季，民航整體需求旺盛，A股主要上市航司1-3月累計整體供/需分別恢復至19年同期116%/114%，客座率81.8%，vs19同期僅相差1.1pct，旺季良好的表現有望推動航司1Q24同比扭虧。不過由於春運後民航運營回落，並且1Q24航空煤油出廠價均價爲6664元/噸，仍處於較高水平，相比1Q19高40.1%，我們認爲航司1Q24相比1Q19盈利水平或仍有一定差距。
風險提示：
需求恢復不及預期，經濟低迷，國際貿易與政治摩擦，市場競爭加劇，油匯波動，高鐵提速，安全事故，補貼下滑超預期。