近日，衆淼創新科技(青島)股份有限公司向港交所主板提交上市申請，中信證券及中國平安資本(香港)爲聯席保薦人。
招股書顯示，衆淼創新是一家保險代理服務及解決方案的提供商，且海爾集團間接持有衆淼創科約60.44%的投票權，其中約52.88%通過青島海盈匯持有，約7.56%通過青島海創匯持有。
據瞭解，早在2023年5月25日，衆淼創科就已經遞交招股書，準備在港交所主板上市，但隨後因財務資料過期而失效。背靠海爾集團這棵“大樹”，衆淼創新如今二度闖關港股能否如願?
近三年業績持續增長 保險代理業務收入佔九成
根據招股書披露，近年來衆淼創新科技的業績有着顯著增長，營收與利潤雙雙高增。2021年、2022年及2023年，衆淼創科實現收入分別約爲1.20億元、1.48億元及1.74億元(單位爲人民幣，下同)，複合年增長率爲20.4%;淨利潤分別約爲0.27億元及0.36億元及0.39億元。
在業務層面，儘管衆淼創科擁有保險代理服務、IT服務及諮詢服務三類業務，但其核心業務依然是保險代理業務，2021年至2023年，保險代理業務的收入分別爲1.16億元、1.31億元及1.56億元，分別佔總收入的96.7%、88.1%及89.5%。
同期，IT業務的收入分別爲0.013億元、0.15億元及0.16億元，分別佔總收入的1.1%、10.1%及9.1%;諮詢業務的收入分別爲0.026億元、0.027億元及0.25億元，分別佔總收入的2.2%、1.8%及1.4%。
具體而言，衆淼創科分銷財產保險產品、意外保險產品及汽車保險產品的佣金收入保持增長趨勢，但人壽及健康保險產品的分銷佣金收入略有減少，對此公司方面稱主要由於新冠肺炎疫情以及人壽及健康保險產品的平均佣金費率下降所致。
其中，人壽及健康保險產品的平均佣金費率由2021財年的27.4%下降至2023財年的14.8%，這也拖累公司的平均佣金費率由2021財年的17.4%下降至2023財年的12.4%。
自2017年成立以來，衆淼創新科技始終重視保險中介行業數字化轉型的趨勢，開發了多個在線平臺，如“企業保險交互服務平臺”、“全掌櫃”APP、微信公衆號及微信小程序“全掌櫃理賠中心”，旨在提升保險用戶的使用體驗，同時爲保險代理人提供全面的服務支持。其中，“全掌櫃”APP通過利用公司專有的數據分析引擎作出保險產品推薦，提供個性化保險產品解決方案;企業保險交互服務平臺主要服務企業保險用戶，涵蓋保險交易的重要階段，包括保單解讀、產品購買及保單管理等。截至2023年12月31日，公司的在線平臺擁有逾236,000名註冊用戶。
雖然業績表現良好，但衆淼創新科技所面臨的客戶羣體高度集中的風險也不容忽視。2021年至2023年，衆淼創科來自五大客戶的收入合計分別約佔總收入的74.5%、63.7%及65.1%。同期，來自最大客戶的收入分別佔總收入的34.6%、36.9%及35.6%。
在供應商端，2021年至2023年，衆淼創科的五大供應商購買額分別佔購買總額的58.1%、71.7%及74.3%，，而最大供應商購買額分別佔購買總額的36.8%、39.3%及45.6%。
對此，衆淼創新也在招股書中坦承，其通常與公司的保險代理訂立爲期三年、與戰略渠道合作伙伴訂立爲期一至三年的合作協議，倘公司失去任何重要客戶或終止與任何主要供應商的合作，可能會對公司的收入及利潤造成重大不利影響。
行業嚴監管態勢持續 合規風險或拖累業績
作爲我國保險銷售的主要渠道，保險中介在國內保險市場逐漸成熟規範的進程中一直扮演着重要的角色。據智研諮詢統計，2015-2022年我國保險中介渠道保費收入不斷增長，截至2022年保險中介渠道保費收入約爲4.4萬億元。
據瞭解，保險中介領域目前已經形成了保險專業代理機構、個人保險代理人、保險兼業代理機構“三位一體”的代理模式，根據弗若斯特沙利文的報告，衆淼創新科技在2022年按所申報的淨利潤計，在中國所有保險代理機構中排名第八。
作爲金融行業的重要參與者，保險機構的合規經營至關重要。而如今，在“報行合一”、保險銷售新規落地以及保險銷售人員分級等諸多政策影響下，保險中介市場將面臨監管與合規方面的更高要求。
據智通財經APP瞭解，普華永道發佈的《2023年度保險行業監管處罰與政策動態》顯示，剔除某科技集團的鉅額罰單後，2023年度金融監管總局系統共披露2807張罰單，罰款總額3.76億元。從近三年的處罰趨勢來看，2023年度爲罰款金額及罰單數量最高的年份。
從季度處罰趨勢看，2023年度罰款金額及罰單數量在各季度較去年均有所上升。其中，第四季度上升幅度最大，罰單數量上升120%，罰款金額上升185%。
2024年伊始，金融監管總局人身保險監管司向業內人身險公司下發人身保險產品“負面清單”(2024版)，劃定94道紅線，對比2023版內容新增6條、刪減2條、修改2條。
種種跡象，無不顯示2024年強監管、嚴監管的總體態勢不會改變，而這也將使得保險行業違規成本陡增，違規帶來的經營風險更爲重大。
保險中介IPO故事難獲市場青睞?
隨着市場融資環境回暖，國內保險行業也屢次傳遞出積極的上市信號。2023年，除了衆淼創科之外，還有恆光保險(HGIA.US)、致保科技(ZBAO.US)等保險中介公司傳出IPO消息，車車科技更是借殼SPAC公司成功登陸納斯達克。
從以往經驗來看，保險中介公司上市成功率並不高，早期登陸新三板的中介公司屢見摘牌退市，而已上市成功的公司股價也並未有太多熱度。由於缺少高成長高收益的預期，投資者往往對保險中介個股的興趣不高，這也導致公司上市後估值普遍不高。
而縱觀如今保險中介業內動向，不少公司正努力擺脫傳統保險中介“中間商賺佣金”的角色，轉而向全週期風險管理服務供應商轉變。對此，衆淼創科也將自己定位爲“中國數字化領先的快速增長的保險代理服務及解決方案提供商”，並稱公司已搭建起一套線上線下一體化的服務模式，爲客戶提供風險查勘、個性化諮詢、銷售保險產品及保險理賠等服務。
背靠海爾集團，衆淼創科未來在研發、資金與客戶開拓方面都有望獲得來自大股東的支持。據智通財經APP瞭解，截止目前，海爾系已經擁有了海爾智家(06690)、海爾電器(01169)、盈康生命(300143.SZ)、海爾生物(688139.SH)、雷神科技(872190)五家上市公司，日日順也成功在創業板過會。此次衆淼創科如果能夠成功在港股市場上市，其或將成爲海爾系第七家上市公司。
展望未來，穩定增長的業績固然是公司基本面的積極因素，但受限於業務前景，衆淼創科恐難在二級市場獲得較高溢價。未來公司是否能在科技方面有所進展或開闢新的業務領域，將會是市場關注的重點。