智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，Q1我國家電內銷延續修復態勢，外銷景氣度走高。預計家電上市公司Q1經營穩健向上，整體營收延續雙位數增長，盈利小幅改善。分板塊看，白電Q1外銷景氣度高，內銷空調增長較快、冰洗穩健增長；廚電受地產影響，預計傳統廚電由於偏剛需銷售穩健；廚房小家電內銷依然有待復甦，但外銷已積極改善，清潔及生活小電Q1延續積極復甦，掃地機在新品升級不加價的推動下需求回暖；照明及零部件板塊隨業務擴張及外銷需求回升，迎穩步復甦。
國信證券主要觀點如下：
白電：外銷強勁，內銷回暖
國信證券指出，1-2月空調出貨量同比+19%，其中內外銷分別+20%/+19%；冰箱出貨量同比+30%，其中內外銷分別+6%/+64%；洗衣機出貨量同比+21%，其中內外銷分別+1%/+50%(產業在線數據)。Q1白電外銷出貨維持在高景氣度，空調內銷增速環比明顯上升、冰洗內銷維持穩健增長。
出口額方面，1-2月我國空調、冰箱、洗衣機出口額(人民幣口徑)同比分別+12%/+38%/+31%(海關總署數據)。價格端，Q1白電終端零售均價保持穩定，線上均價有所上漲、線下均價回落；銅、鋁、鋼鐵及塑料等原材料價格整體同比下降。預計Q1白電企業營收整體實現雙位數增長，盈利保持小幅改善趨勢。
核心推薦：美的集團(000333.SZ)、海爾智家(06690)、奧馬電器(002668.SZ)、海信家電(00921)、格力電器(000651.SZ)。
廚電：傳統廚電需求穩健，後地產有所承壓
廚電需求部分受地產影響，Q1表現穩定，其中傳統廚電零售額實現小幅增長，集成竈則相對承壓。成本方面，Q1廚電主要原材料板材等鋼鐵材料價格同比基本持平，預計廚電企業的盈利能力基本穩定。
核心推薦：老闆電器(002508.SZ)、火星人(300894.SZ)、億田智能(300911.SZ)。
小家電：外銷顯著好轉，內銷表現分化
Q1小家電外銷景氣度環比走高，內銷有所分化，廚房小家電依然承壓，生活清潔小電預計有所回暖。奧維數據顯示，Q1廚房小電零售額規模仍有所下滑，生活電器表現相對較好，掃地機線上/線下零售額同比分別+12.9%/+12.4%。外銷方面，隨着去庫存進入尾聲，海外小家電需求出現好轉，在低基數下預計小家電出口增長強勁。海關總署數據顯示，以家電出口總額減去空冰洗及電視機出口額(人民幣口徑)作爲小家電出口額計算，1/2月我國小家電出口額分別+16.6%/+33.5%。
核心推薦：光峯科技(688007.SH)、小熊電器(002959.SZ)、石頭科技(688169.SH)、倍輕鬆(688793.SH)、德昌股份(605555.SH)、螢石網絡(688475.SH)、蘇泊爾(002032.SZ)。
重點數據跟蹤：
市場表現：3月家電板塊月相對收益+1.75%。原材料：3月LME3個月銅、鋁價格分別月度環比+4.3%/+4.7%，銅、鋁價格高位回落後震盪走高；冷軋板價格月環比-7.8%。集運指數：美西/美東/歐洲線3月環比分別-11.64%/-10.21%/-12.16%；資金流向：重點公司陸股通持股比例整體上升，美的/格力/海爾陸股通持股比例月環比+0.75%/+0.54%/持平。
投資建議：
Q1外銷高景氣、內銷回暖，盈利有望小幅提升，維持家電行業“超配”評級。國信證券指出，Q1內銷隨着年前消費復甦及以舊換新和空調補庫等需求釋放而有所回暖；外銷在海外庫存去化結束後，低基數下迎來強勁反彈，預計家電企業Q1經營表現穩健向上。盈利端，家電企業成本及運營效率的優化持續推進、產品結構持續優化，利潤率有望保持小幅同比提升的趨勢。
風險提示：
市場競爭加劇；需求不及預期；原材料價格大幅上漲。