智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，24年看，光伏玻璃供需有望改善，同時考慮旺季以及玻璃產能爬產時間，供需可能階段性錯配，帶動玻璃價格上漲。據測算，基於3月數據，光伏玻璃含稅價調漲0.5-1.0元/平，單平淨利環比提升0.33-0.65元/平，增幅16%-31%，價格每拾升1元/平，單平淨利拾升6-7毛/平。光伏玻璃供需改善疊加成本優化，板塊盈利修復彈性較大，龍頭充分受益。
相關標的：建議重點關注福萊特(601865.SH)、信義光能(00968)、旗濱集團(601636.SH)、安彩高科(600207.SH)、亞瑪頓(002623.SZ)、彩虹新能源(00438)、南玻A(000012.SZ)、凱盛新能(600876.SH)等。
中泰證券主要觀點如下：
供需改善推動光伏玻璃價格上漲
從需求端看，國內1-2月光伏裝機以及出口表現較好，4月組件排產環比延續上升，初步估計可達58GW，同時光伏玻璃庫存也已連續多周下滑，光伏玻璃需求有望順勢而上。
從供給端看，1)過去1-2年光伏玻璃毛利率承壓，非頭部企業更易受挫；2)聽證會+風險預警機制限制玻璃產能快速擴張，據各省關於光伏玻璃生產線預警信息處理意見統計，涉及光伏玻璃產能合計約142330t/d，其中99650t/d產能需要開展風險預警；3)光伏玻璃產能建設需要大額資本支持，單爐投資額達10億左右，企業承受較大資金壓力。據統計，23年度光伏玻璃在產產能9.85wt/d，24年計劃點火產能4wt/d左右，考慮上述因素限制+冷修產能，預計24年底光伏玻璃產能12wt/d不到。
成本預期下滑，盈利能力進一步修復
原材料+燃料動力成本佔光伏玻璃成本70%以上，其中，原材料成本主要來自純鹼和石英砂(純鹼佔比原材料7成)，燃料動力成本主要來自天然氣。
純鹼價格目前已進入下滑通道，天然氣預計隨着供暖季結束以及海外液化天然氣產能釋放帶動價格下降，最終帶動光伏玻璃成本下滑，進一步提升邊際盈利。
據測算，基於3月數據，純鹼價格每下滑5%，單平淨利提升0.11元/平左右;天然氣價格每下滑5%，則單平淨利提升0.15元/平左右。
板塊盈利修復預期下，龍頭有望充分受益
從量的角度看，在行業新增投產增速受限情況下，頭部企業擴產相對有序，有望實現充分出貨，預計福萊特、信義光能到24年底可形成名義產能30200/32200td。此外，頭部企業前暗佈局海外玻璃產能，有望進一步適配客戶需求，提高全球份額。
從利的角度看，頭部相較二線成本領先優勢明顯。頭部企業毛利率相對其他企業高10個點左右，領先優勢明顯，主要在於：1)成品率更高節省成本。一方面成品率更高，具有5-6個點差異，對應節省成本7-8毛/平；2)規模效應帶來採購成本下滑。頭部企業純鹼採購價更低，對應節省成本1毛3-4毛/平；3)石英砂資源佈局，有效降低購買價格。頭部公司採購均價相對二線要低100-150元/噸，對應節省成本4毛6-6毛9/平；4)海外產能享有高溢價1-2元/平，進一步提升盈利中框。
風險提示：下游需求不及預期、原材料價格大幅波動、競爭加劇、數據測算偏差風險、參考信息帶後風險等。