智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，2023年10月以來黃金價格上升較爲明顯，該行認爲這首先與央行購金需求以及黃金的消費性需求在增加有關，而今年3月以來黃金價格的反常上升可能是黃金投機交易性因素促成的。2023年10月以來，全球黃金儲備絕對值總體呈現上升趨勢，這對於近半年以來黃金價格的上升形成支撐。同時，2023年四季度全球對黃金珠寶首飾的消費量明顯增加，這對去年10月-12月黃金價格的上漲也構成一定支持。
3月初以來黃金投機性多頭持倉明顯增加，其中既包括專業投資者，也包括散戶，表明今年3月以來黃金價格的上漲可能與交易投機性因素密切相關。
中信證券觀點如下：
2023年10月以來，全球黃金儲備絕對值總體呈現上升趨勢，並且全球多數國家和地區2023年黃金在官方儲備資產中佔比較2019年有所增加，這對於近半年以來黃金價格的上升形成支撐。
在黃金需求構成中，消費性需求、交易性需求和央行購金需求合計佔比超過九成，2022年央行購金在全球黃金需求中的佔比較前值大幅上升13.2個百分點至22.8%。自2023年10月以來，全球黃金儲備總共增加311.7噸，其中除2024年1月全球黃金儲備略有下降外，其餘月份全球黃金儲備都較前值增加。2023年10月以來，中國大陸、土耳其和波蘭黃金儲備分別增加121.0噸、99.6噸和59.2噸，在同期全球黃金儲備增加量的佔比分別爲38.8%、32.0%和19.0%。
從消費角度看，2023年四季度全球對黃金珠寶首飾的消費量明顯增加，這對去年10月-12月黃金價格的上漲也構成一定支持。
2023年四季度，全球對黃金珠寶首飾的消費量爲621.6噸，較前值增加19.9%，是自2022年以來單季度最大環比漲幅。分國別來看，2023年四季度印度、美國、歐盟對黃金珠寶首飾的消費量增加較多，分別爲43.8噸、20.2噸和17.1噸，三者合計佔2023年四季度全球黃金珠寶首飾消費增加量的78.7%。2024年1-2月，中國金銀珠寶類零售額五年平均複合增速爲9.2%，較去年12月上升5.1個百分點，顯示我國黃金珠寶首飾的消費需求也在進一步修復。
3月初以來黃金投機性多頭持倉明顯增加，其中既包括專業投資者，也包括散戶，但代表商品生產商、貿易商和消費商爲主的套期保值者的商業多頭持倉沒有增加，表明今年3月以來黃金價格的上漲可能與交易投機性因素密切相關。
3月1日2月美國製造業PMI數據公佈後，美聯儲降息預期升溫，黃金投機性多頭持倉開始快速增加，黃金投機性空頭持倉開始明顯減少。截至2024年3月末，COMEX黃金非商業多頭持倉數量較2月末大幅增加23.6%。3月第一週，代表投機性需求專業投資者的COMEX黃金非商業多頭持倉數量大幅增加49200張，代表散戶的COMEX黃金非報告多頭持倉數量同樣大幅增加，但同期COMEX黃金商業多頭持倉交易者數量反而下降，表明增加的主要是黃金投機交易性需求。
宏觀運行跟蹤：出口景氣不弱。
高基數因素下3月進出口增速有所回落，但兩年平均增速上升。3月中國出口增速爲-7.5%，較1-2月增速下降14.6個百分點，主要與去年同期基數較高相關。按兩年平均來看，今年3月出口增速爲1.3%，較1-2月回升2.3個百分點，總體來看出口景氣不弱。此外，3月社融、M2、信貸略好於市場預期，但整體弱於可比前值。平滑信貸要求下，企業中長期貸款成爲主要拖累，政府債發行偏慢也是原因之一。下週將公佈3月中國工業生產、投資、消費和一季度GDP數據，建議關注製造業整體景氣變化和基建增速，觀察經濟運行的成色。
風險因素：內需恢復不及預期，國內政策不及預期，海外經濟衰退及風險事件超預期，海外貨幣政策超預期等。