智通財經APP獲悉，國投證券發佈研報稱，生物製造主要以合成生物學、基因工程等創新生物技術爲基礎，利用廉價原料，以菌種、細胞、酶爲製造工廠，規模化發酵獲得目標產品。生物製造覆蓋範圍廣闊，從應用領域來看，其所涉及的領域主要涵蓋生物製藥、生物化工、生物材料、食品行業、酶製劑、生物燃料。未來，依賴於傳統化工、植物提取獲得產品的生產方式將逐步被從傳統生物發酵升級後的生物製造方式所替代，有望打開萬億規模的市場空間。
國投證券主要觀點如下：
根據OECD發佈的《面向2030生物經濟施政綱領》戰略報告顯示，全球有超過4萬億美元的產品通過化工方法生產，預計到2030年，至少有20%的石油化工產品可被生物基化學品替代，市場空間約爲8000億美元，目前的替代率不到5%，存在約6000億美元的提升空間。
根據2023年《全球及中國植物提取物行業分析報告》，2021年全球植物提取行業總規模達到300億美元，預計中國市場2028年將達到800億元，未來通過生物製造法替代植物提取，實現降本增效，有望打開下游市場。國投證券指出，目前在國內高校及研究所的助力下，生物平臺已取得長足進步，模式底盤細胞的開發及馴化得到快速發展，疊加政策支持，各地區以項目資助、獎勵等形式進行招商，我國生物製造產業有望迎來快速發展階段。
生物製藥爲龐大的萬億級賽道，其中，細胞與基因治療、血液製品、重組蛋白、抗體藥、疫苗等領域較多聚焦“創新產品”，天然產物賽道印證生物製造替代植物提取的邏輯可打開廣闊的下游市場。
生物化工方面，大宗化學品由化工工藝向生物製造演進，聚焦成熟品種的製造路徑變革，這些品種多爲低附加值的平臺型化合物，生物製造主要體現成本及低碳環保優勢，技術突破或將重塑行業格局，若達到百g/L的發酵水平有望實現產業化。
生物材料方面，國內市場加速拓展，2021年接近200億元，當前行業重點關注“可降解”和“成本”兩個因子，可降解材料領域的產業特點爲生物製造技術驅動成本下降，促進下游大規模應用。《我國生物基材料產業發展對策與建議》預計2025年全球可降解材料產能佔比達將到62.7%。當前部分產能佔比較低的創新材料(如PHA)隨着生物製造技術突破，成本持續下降，蘊藏廣闊的市場潛力。
食品原料方面，生物製造創造新的食品原料可顛覆傳統的食品供給格局，BCG預測2026年合成生物技術影響食品飲料的行業規模將達57億美元，2021-2026年複合增長率超過50%。
麥肯錫預計2023-2030年之間替代蛋白領域將迎來催化，爲值得關注的細分賽道
酶製劑方面，行業呈現海外巨頭佔據大部分市場份額的特點，中國在飼用酶製劑方面雖然逐步實現進口替代，但在工業酶、高端洗滌酶等領域仍落後國際領先企業，未來立足於創新驅動，向高端酶製劑領域邁進有望成爲國內酶製劑企業破局的關鍵。
生物燃料方面，Energen Research預計全球生物燃料市場規模2030年將進一步擴張至2843.5億美元，2022-2030年CAGR爲7.0%。木質纖維素、二氧化碳等廉價原料開發後的大規模應用進一步降低成本以及高級醇等生物燃料品種的突破或將是下一階段生物燃料市場持續快速增長的重要驅動力。
建議關注標的：
1)川寧生物(301301.SZ)：合成生物技術平臺優質，具備持續輸出新品種的能力，抗生素中間體的產業化能力可向生物製造品種移植，多個天然產物品種有望進入放量階段。
2)富祥藥業(300497.SZ)：替代蛋白行業具備廣闊的發展空間，公司通過產研合作推動微生物蛋白產業化落地，全力打造新增長極。
3)金城醫藥(300233.SZ)：自有生物+化學研發及產業化平臺，依託主業優勢，持續向生物製造領域邁進，期待天然產物品種陸續落地。
風險提示：技術迭代不及預期；原材料價格上漲的風險；行業監管政策變化的風險。