智通財經APP獲悉，天風證券發佈研究報告稱，二三季度受美國調油的支撐，同時疊加國內煉廠和乙烯裝置集中檢修，石化產品總體的供需格局有望改善，煉化業績有望延續復甦。
投資建議
1、業績底部反轉+高分紅標的：推薦恆力石化(600346.SH)
2023年公司實現歸母淨利潤69億，同比+198%，在週期底部實現大幅盈利，展現出良好的抗週期波動性;分紅比例超預期，高達56%，股息率約4%，考慮到公司從2024年下半年開始，將基本結束本輪投資建設與資本開支的高峯期，而石化行業處於復甦期，隨着常態化利潤的提升+近百億的折舊或將爲公司帶來充沛的現金流，公司的分紅潛力仍有望持續提升；
2、業績相對底部反轉，順週期復甦標的：推薦榮盛石化(002493.SZ)、東方盛虹(000301.SZ)、恆逸石化(000703.SZ)；
3、差異化烯烴路線：受益於油價上漲，煤/油、氣/油比價下降，推薦寶豐能源(600989.SH)，衛星化學(002648.SZ)。
天風證券主要觀點如下：
煉油資本開支回落，全球煉能投產即將放緩
中國煉油行業投資增速自2022年9月份轉負之後，已連續16個月負增長，本輪負增長持續時間和強度已明顯超過2015-2016年的去產能階段;2022年石油及其它燃料加工業固定資產投資增速同比-10.7%，2023年僅爲-18.9%。
全球新增煉能在2024年之後有望放緩：RBN預計2025-2028年全球合計淨新增產能僅爲130萬桶/天，供給端趨勢改善。
海內外復甦共振，需求有望延續高增長
2023年中國石化行業有效復甦：原油加工量同比+9%;汽柴油消費量同比+12%/13%;主要化學品增長由負轉正，其中芳烴/化纖產業鏈需求增速較高，PX-PTA-長絲實現20%左右的消費增速;PP/PE亦有4%-8%的消費增長。
2024年隨着全球主要區域的製造業PMI指數處於回升區間，且中美均處於庫存週期底部，補庫需求有望帶來出口和內需的進一步好轉，2024年有望延續復甦勢頭。
調油旺季疊加煉廠檢修高峯，二季度業績彈性可期
美國汽油消費存在季節性規律，二三季度是美國汽油消費的傳統旺季，裂解價差及調油料的進口多處於高位;當前美國逐步進入消費旺季，汽油庫存偏低，調油組分需求高位，有望拉動亞洲芳烴調油和出口需求，進而抬升全球成品油和芳烴的盈利中樞。
國內煉廠二季度逐步進入檢修高峯期，東北亞地區乙烯檢修同樣處於高位，且從乙烯新產能來看，雖有多套裝置投產計劃，但多集中在年底，q1-q3預計落地產能有限。
因此該機構認爲，二三季度受美國調油的支撐，同時疊加國內煉廠和乙烯裝置集中檢修，石化產品總體的供需格局有望改善，煉化業績有望延續復甦。
風險提示：原料價格大幅波動風險;行業競爭加劇風險;需求不及預期風險;出口政策限制風險。