電商平台與雲計算巨頭亞馬遜（AMZN.US）近日股價持續攀升，現已刷新紀錄高位，2024年4月12日收市報189.05美元，市值達到1.96萬億美元，見下圖。
今年才過了三個多月，但是美股上市的科技巨頭市值排位已發生了顯著的變化：憑借在OpenAI的投資和在AI領域的發展，微軟（MSFT.US）超越蘋果（AAPL.US），登上了市值「一哥」的寶座；同樣憑借在AI芯片的領先和壟斷優勢，英偉達（NVDA.US）超越谷歌（GOOG.US），成為市值第三大科技股。
雲計算巨頭亞馬遜也在AI領域悄悄發力，不知不覺間，其股價漲幅甚至超越了微軟與谷歌。見下表，去年亞馬遜的股價漲幅達80.88%，遠超微軟和谷歌的58%，而今年以來，亞馬遜的累計漲幅也達到24.42%，遠超微軟和谷歌的14%。
財華社認為，亞馬遜的股價跑赢同行，一是因為其業績表現理想，二是獲納入道瓊斯工業平均指數成分股，這是繼蘋果和微軟之後第三家科技巨頭加入到這一老牌藍籌指數，三或與其AI的發展有關。
電商業務顯著改善
2023年，亞馬遜總收入同比增長11.83%，至5747.85億美元，實現扭虧為盈，於期内錄得淨利潤304.25億美元，而上年同期為淨虧損27.22億美元。全年經營淨現金流入為849.46億美元，顯著高於上年的467.52億美元；2023年的自由現金流也由上年的淨流出115.69億美元轉正，實現淨流入368.13億美元。
2023年，北美分部收入按年增長11.70%，至3,528.28億美元，分部經營溢利扭虧為盈，從上年的虧損28.47億美元顯著改善為利潤148.77億美元。從季度業績來看，2024年第4季北美分部收入按年增長13.01%，顯著高於前三個季度大約11%的增幅，季度經營溢利則扭虧為盈，實現利潤64.61億美元，顯著高於之前三個季度分别8.98億美元、32.11億美元和43.07億美元的水平。
國際業務也見好轉。2023年，亞馬遜的國際業務分部收入按年增長11.18%，至1,312.00億美元，分部經營虧損由上年的77.46億美元縮減超一半，至26.56億美元。
亞馬遜的雲業務AWS，2023年全年收入按年增長13.31%，至907.57億美元，分部經營溢利僅按年增長7.84%，至246.31億美元。亞馬遜的利潤主要依靠其全球首屈一指的雲計算業務AWS拉高，但是在2023年，該業務分部的經營利潤率卻按年下降1.38個百分點，至27.14%。
不過值得留意的是，從季度業績來看，AWS的分部經營溢利在下半年的兩個季度有所改善，分别按年提高3.95個百分點和5.26個百分點，至30.25%和29.61%，見下圖。
亞馬遜提供的業績指引顯示，其預計2024年第1季淨銷售額介於1380億-1435億美元之間，增幅為8%-13%，要優於2023年第1季的增長表現，其中包括大約40個基點的匯兌影響；
預計2024年第1季經營溢利介於80億-120億美元之間，相較2023年第1季為48億美元，顯示經營溢利明顯改善。
美國和國際業務滲透率提升，加上AWS在AI方面發力所帶來的新增長動力，應是資本市場對亞馬遜股票恢復信心的主要原因。
亞馬遜在AI領域的競爭邏輯
2023年9月，亞馬遜向OpenAI的競爭對手Anthropic初始投資12.5億美元，相比於微軟在2023年1月100億投資OpenAI的交易，亞馬遜這一交易似乎不算什麽。但要知道，在2023年風投資金明顯收縮之際，亞馬遜這一數以十億計的投資已具相當規模。
一石激起千層浪，這讓大家看到了亞馬遜要在AI競技中爭奪一席之位的野心。12.5億美元僅僅是初始投資，在今年3月，亞馬遜完成了之前承諾的27.5億美元投資，使得其對Anthropic的總投資達到40億美元。
與微軟取得OpenAI顯著權益，並有獨家控制權不同，亞馬遜入股Anthropic僅當小股東，而Anthropic的股東還包括谷歌。
不過通過入股Anthropic，亞馬遜要達成以下的合作：
Anthropic將使用AWS的Trainium（訓練）和Inferentia（推理）芯片，創建、訓練和部署其未來的大模型，兩家公司還將合作開發Trainium和Inferentia技術。
AWS將成為Anthropic關鍵任務工作負載的主要雲提供商，包括安全研究和未來大模型開發。Anthropic將在AWS上運行其大部分工作量。
Anthropic承諾允許全球AWS客戶通過亞馬遜 Bedrock訪問其未來幾代的大模型。亞馬遜Bedrock是AWS的完全託管服務，可提供對行業頂級大模型的安全訪問。此外，Anthropic將為AWS客戶提供早期訪問模型定制和微調功能。
亞馬遜的開發者和工程師將能夠通過亞馬遜Bedrock使用Anthropic模型進行構建，這樣他們就可以將生成式AI功能整合到他們的工作中，升級現有的應用程序。
亞馬遜要通過Anthropic來完成它在AIGC投資的矩陣。
在2023年的告股東書中，亞馬遜的CEO安迪·賈西表示，ChatGPT於2022年推出之後，大家關注的重點都集中在生成式AI應用上，但亞馬遜認為，生成式AI技術棧分為三層，每一層都很巨型，而亞馬遜對每一層都進行了深度投資。
底層是為想要建造大模型的開發者和公司而設的，聚焦的是訓練模型和生成推理（或預測）所需的計算，以及能更簡單地構建這些模型的軟件。計算的核心是所使用的芯片。到目前為止，幾乎所有領先的大模型都在英偉達的芯片上訓練，然而，芯片供應一直緊缺，成本成為制約客戶擴大模型和應用的大問題。客戶要求亞馬遜在AI芯片的性價比上突破極限，因此，亞馬遜構建了定制的AI訓練芯Trainium和推理芯Inferentia。
2023年，亞馬遜發佈了Trainium和Inferentia芯的第二代產品，均比前一個版本和其他同行擁有高得多的性價比。目前使用亞馬遜AI芯片的客戶包括Anthropic、愛彼迎、Hugging Face、Qualtrics、理光和Snap。
此外，亞馬遜推出託管的端到端服務Amazon SageMaker，它改變了開發人員為人工智能準備數據、管理實驗、更快地訓練模型（例如，生成式搜索引擎Perplexity AI在SageMaker中訓練模型的速度提高了40%)、降低推理延遲（例如，管理軟件供應商Workday使用SageMaker將推理延遲降低了80%），以及提高開發人員的生產力（例如，英國國民西敏寺銀行集團使用SageMaker將AI的價值實現時間從12-18個月縮短到7個月以下)。
中間層是為借助現有大模型，使用自己的數據進行定制化，並借助雲服務供應商的安全性和性能來建造生成式AI的客戶，也就是託管服務。Amazon Bedrock服務於這一類客戶，為客戶提供最簡單的方法來構建和擴展生成式AI應用，能夠提供自制和第三方制作大模型等多種選擇，還能提供方便使用的功能，讓生成式AI創建者能夠更快捷地獲得更優質的模型輸出。
短短幾個月，Bedrock就擁有數以萬計的活躍客戶，此外，亞馬遜還添加了來自Anthropic（其新發佈的Claude 3是當前性能最好的大模型之一）的新模型、Meta（Llama 2）、Mistral、Stability AI、Cohere，以及亞馬遜Titan系列大模型 。
目前使用Bedrock的客戶包括ADP、Amdocs、投資公司橋水、金融公司Broadridge、特種化工公司科萊恩（Clariant）、癌症醫院丹娜法伯癌症研究院（Dana-Farber Cancer Institute）、航空公司達美航空、數據公司Druva、科技公司Genesys、機構英國基因組醫學中心（Genomics England）、提供主機服務的GoDaddy、財顧公司財捷（Intuit）、韓國電信、旅遊服務公司孤獨星球（Lonely Planet）、法律和商業資訊供應商律商聯訊（LexisNexis）、輝瑞、西門子等等。
頂層棧是應用層，亞馬遜為每個企業客戶創建大量的生成式AI應用，從AI賦能的購物助手Rufus到更智能和功能更多的Alexa，到廣告功能（能更簡單地用自然用於生成、定制和遍及優質圖形、廣告和視頻），到客戶和商家服務生產效率應用等等。
亞馬遜還在AWS上建造應用，包括早期的生成式AI應用案例——編程助手。最近還推出Amazon Q，能夠編寫、調試、測試和實現代碼，同時還可以進行轉換(比如從舊版本的Java遷移到新版本)，查詢客戶的各種數據存儲庫(例如内部網、wiki、Salesforce、Amazon S3、ServiceNow、Slack、Atlassian等)，以回答問題、總結數據、進行連貫的對話並採取行動。
安迪·賈西表示，在AWS上構建的不僅僅是應用或基礎模型，AWS服務遍佈所有三層堆棧，將賦能所有内部和外部構建者，提供不一樣的客戶體驗。
總結
亞馬遜的電商、廣告、内容業務隨著滲透率的提高，仍有一定的增長空間。與此同時，在AWS這一塊利潤重地，亞馬遜擁有自己發展的獨特優勢和思路——要在這三重技術棧建立起自己的地盤，形成全面的服務生態，與其AWS服務相關聯，發揮和延長AWS的領先優勢，進一步提升AWS的收入和利潤，這對於資本市場來說，是有吸引力的故事，也是其最近股價上漲的邏輯。