智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，當前豬價拐點已現，能繁母豬存欄量回升以及飼料銷量環比增長短期將加劇板塊邏輯分歧。3月行業壓欄將一定程度造成供給後置，但隨着上游新生仔豬量收縮傳導到商品豬，疊加旺季需求回升，預計4、5月份豬價將以低斜率震盪上行。而進入24H2，隨着生產者行爲影響消化、產能缺口兌現，週期上行趨勢將更爲明朗，未來週期將會有可觀的高度和景氣持續時間。
重點推薦：經營穩健、規模優勢明顯的牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)，具備出欄彈性和成本優勢的神農集團以及安全邊際顯著的新五豐(600975.SH)。同時建議關注華統股份(002840.SZ)、巨星農牧(603477.SH)。
光大證券觀點如下：
3月生豬飼料銷量數據解讀：
3月生豬飼料銷量整體增長。本週湧益諮詢公佈的飼料數據顯示，3月生豬飼料銷量環比大幅增長，其中育肥豬、後備母豬和仔豬飼料銷量環比分別+21%、+3.8%、+5.6%(2月分別爲-25%、+0.33%、-11.33%)。春節後標肥價差持續走高，散戶、大場壓欄增重導致流通標豬減少，這是支撐3月標豬價格上漲的重要原因。表現在飼料端上，對應的後備母豬、仔豬、育肥豬飼料都出現不同幅度的提升。僅從環比增速端入手，向前參考，後備母豬料和仔豬料銷量單月增速達22年9月以來之最，育肥豬料單月增速已創22年下半年以來新高。但3月中旬以後標肥價差逐步縮小，養殖端壓欄意願回落，壓欄增重對中長期豬價影響較小。
3月能繁母豬存欄數據解讀：
3月能繁母豬存欄量趨增。本週第三方機構的能繁母豬存欄數據陸續出爐，整體一致趨增，幅度略有差異，其中鋼聯：3月能繁規模場、散戶、綜合環比分別爲+0.11%、+3.94%、+0.22%(2月環比分別爲-0.26%、-0.90%、-0.28%);湧益諮詢：3月能繁環比+1.57%(2月環比+0.72%);卓創資訊：3月能繁環比+1.25%(2月環比-0.1%)。
“現實盈利+漲價預期”帶動能繁回升。
仔豬價格上漲帶來的現實盈利以及對下半年豬價向好的預期驅動下，養殖端補母豬意願顯著提升。尤其是3月仔豬價格上漲超35%，月底15公斤仔豬價格已超過700元/頭，2月補仔豬的養殖主體已大幅獲利，現實+預期雙重支撐下，能繁流出端正趨於收緊。從結構來看，散戶對利潤的反映更爲劇烈，3月散戶大幅補產能與其在23年6、10、12月大幅去產能的情形具有共性。相比之下，規模場在產能調整上保持了理性，能繁存欄整體微增。
當前產能去化水平足以支撐豬價景氣表現。
目前板塊核心投資邏輯已逐步從產能去化加速切換爲豬價上漲，3月能繁環增對24年豬價表現實際影響不大。更重要的是產能已不再過剩，且目前去化幅度足以帶來較爲可觀的豬價高度以及景氣持續性。高度上，24年2月能繁母豬存欄量相較於21年6月4564萬頭的週期高點去化幅度已超11%，足以推動豬價在高度上超過2022年。景氣持續性上，當前生豬價格低於規模場的完全成本，虧損未完全扭轉的情況下規模場補產能水平有限，且後備母豬的收縮將持續傳導至能繁存欄上，預計中短期產能仍將維持當前低位水平，呈窄幅上行，因此週期高點持續性仍有保障。
風險提示：動物疫病風險，飼料原料價格波動風險，生豬價格不及預期風險。