智通財經APP獲悉，中國銀河證券發佈研報稱，4月10日晚，平高電氣、中國西電、華明裝備、許繼電氣披露2023年業績，營收分別同比增長19%、12%、15%、14%，高於電網投資增速5%，扣非淨利潤分別同比增長304%、142%、46%、22%，遠高於營收增速。中國銀河證券認爲，營收增長主要得益於網內業務增長穩健，22年部分訂單延期23年交付，網外新能源等業務以及海外營收放量，淨利潤增長得益於產品結構優化，費用管控良好以及大宗原材料價格下降。
全年來看，國內電網投資有望保持溫和增長，特高壓、電網數智化有望迎結構性投資高增。海外電網投資有望加速，智能配用電出海市場廣闊。
事件：4月11日，電網板塊801738SL大漲3.2%，中國西電、許繼電氣分別上漲10.04%、8.52%，華明裝備、金盤科技、平高電氣、思源電氣、四方股份、三星醫療、海興電力大漲超6%。
中國銀河證券主要觀點如下：
特高壓持續高景氣；2024年政府工作報告要求加強大型風電光伏基地和外送通道建設
國家電網2024年工作會議提出打造數智化堅強電網，特高壓和超高壓骨幹網爲重要基礎。2023年特高壓直流開工規模4條，爲歷史年度最高值。中國銀河證券指出，政策指引明確，新能源消納需求加大，特高壓建設有望持續，預計2024年/2025年直流特高壓覈准開工4條/4條；此外，近期海風持續催化，深遠海柔直送出趨勢明朗，預計2024-2025期間柔直總投資或達1,005億元，換流閥投資或爲603億/146億。
智能電錶享海內外雙升紅利
國網市場智能電錶格局分散，許繼電氣、國電南瑞、三星醫療、海興電力、威勝、林洋能源、東方電子常年保持前10位置，市佔率穩定在2%-4%。我們認爲2024年國網電能表整體招標數量有望達9000萬-1億隻，招標金額有望超250億元，同比增長32%，2024-2025年國內電錶將迎來新一輪更換峯值。我國電錶出口市場規模已達百億元，2013-2023年CAGR達13.8%，亞非歐爲中國智能電錶主要出口市場。根據MordorIntelligence數據，全球智能電錶市場出貨量規模預計將從2024年的1.62億臺增長到2029年的2.36億臺，2024-2029年CAGR達7.8%。
數智化堅強電網孕育藍海市場
數字技術深度賦能，助力能源體系升級變革。智能能源互聯網是數字經濟重要基礎設施，能源互聯網升級撬動萬億基建投資，智能設備升級大有可爲。數智化堅強電網提升互聯互通和全息感知能力，在狀態感知、診斷、巡檢方面加速輸電網絡數字化進程。由於下游資本開支確定性強，電力設備行業業績兌現率高，投資價值凸顯。隨着大數據、雲計算、物聯網、區塊鏈、AI等新技術突飛猛進，數字孿生、機器學習、區塊鏈等數字技術已經普通應用到我國電力系統中。數智化堅強電網乘信息數字化之風，湧現出一些細分領域“小而美”的藍海市場，比如虛擬電廠、功率預測、數字孿生等。
投資建議：海內外電網建設高景氣，推薦把握三大受益領域
1)特高壓直流是電網投資的基本盤，柔直趨勢明確。重點關注國電南瑞(600406.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、中國西電(601179.SH)、平高電氣(600312.SH)、特變電工(600089.SH)、四方股份(601126.SH)等。
2)智能電錶享海內外雙升紅利。重點關注海興電力(603556.SH)、三星醫療(601567.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、國電南瑞(600406.SH)。
3)數智化堅強電網湧現出一些細分領域“小而美”的藍海市場，比如虛擬電廠、功率預測、數字孿生等，建議關注國電南瑞(600406.SH)、國網信通(600131.SH)、東方電子(000682.SZ)、金智科技(002090.SZ)等。
風險提示：電網建設不及預期的風險；行業競爭加劇導致盈利能力下滑的風險。