智通財經APP獲悉，中信建投發佈研究報告稱，持續看好網內投資和出海產業鏈。出海方面，全球新能源裝機增長+電網升級改造/建設大趨勢下，海外需求將持續向好(變壓器等出口增速超30%)；網內方面，網內投資將持續增長，主幹網+特高壓+配網形成增長合力的公司確定性最強。Q1網內招標項目較少相對平淡，預計Q2將會有明顯放量。供給側，核心原材料價格有上行趨勢，考慮到規模化效應+降本增效，預計毛利企穩。我們仍然繼續看好電力設備出海(一次設備、電能表)，網內投資上行(特高壓柔直、核心主設備增量、“配網+”等帶來結構性機會)，關注海內外需求彈性大的標的。
中信建投觀點如下：
網內：主幹網+特高壓+配網形成增長合力的公司確定性最強。
Q1網內招標項目較少相對平淡，預計Q2將會有明顯放量。1)電網投資可能超出市場預期(相較2023年增速繼續提速)。在新型電力系統建設提速，特高壓開工條數高企，而且電網投資可以作爲逆週期調節重要工具的背景下，我們預計2024年將繼續加大電網投資規模、增速可能繼續提升。
2)催化點：一季度網內相對平淡收官，系24Q1招標項目較少。預計Q2將會有明顯放量，招中標情況將成爲Q2電力設備行業的重要催化。3)估值&確定性：網內電力設備核心公司估值相對較高，主幹網+特高壓+配網形成增長合力的公司確定性最強。
海外：重點看好出海產業鏈。海外需求旺盛，2024出口預計延續高增趨勢。
1)變壓器出口：全球新能源增長+電網升級改造/建設的大趨勢下，海外需求將持續向好；總體供需偏緊。電力相關的變壓器(約16kVA以上)往年出口規模約在百億元左右；2024年1-2月累計出口已達39億元，同比高增50%以上，延續了高增趨勢。
2)電錶出口：全球電網智能化的大背景下，電錶出口整體上行。預計2024年變壓器&電錶海外需求持續向好。
投資建議：1)網內：關注主幹網建設的推進對頭部企業帶來增量機會(核心一/二次設備)；關注柔性直流技術帶來較大彈性環節(換流閥、IGBT等)；關注電網智能化(電能表、數字化)；2)海外：關注產品已切入海外市場，海外競爭力較強的公司(北美/歐洲等市場需求大，進入壁壘較高)；關注重點佈局需求高企的國別/地區等。
風險提示：
1)需求方面：國家基建政策變化導致電源投資規模不及預期；電網投資規模不及預期；新能源裝機增速下降導致對電力設備需求下降；全社會用電量增速下降等；兩網招標進度不及預期；特高壓建設推進進度不及預期。
2)供給方面：銅資源、鋼鐵等大宗商品價格上漲；電力電子器件供給緊張，國產化進度不及預期。
3)政策方面：新型電力市場相關支持力度不及預期；電價機制推進進度低於預期；電力現貨市場推進進度不及預期；電力峯谷價差不及預期。
4)國際形勢方面：能源危機較快緩解、能源價格較快下跌；國際貿易壁壘加深。
5)市場方面：競爭格局大幅變動；競爭加劇導致電力設備各環節盈利能力低於預期；運輸等費用上漲。
6)技術方面：技術降本進度低於預期；技術可靠性難以進一步提升。
7)機制方面：電力市場機制推進不及預期；現貨市場配套輔助服務、容量補償、峯谷價差等不及預期；虛擬電廠、需求側管理等新興市場機制不及預期。