智通財經APP獲悉，申萬宏源發佈研報指出，據國家統計局公佈數據顯示，2024年1-2月，全國全社會用電量15315億千瓦時，同比增長10.95%，前值爲2.3%。其中一產、二產、三產、居民用電量同比增速爲11.11%、9.73%、15.66%、10.51%，前值爲6.20%、2.88%、-0.16%、2.75%。第一產業用電量得益於農村電氣化水平的不斷提升，繼續保持增長趨勢。第二、三產業方面，新能源與互聯網代表的新質生產力的發展，對2024年1-2月新增用電量起到了主要的支撐作用。
申萬宏源表示，隨着容量電價與輔助服務市場化定價等政策的連續出臺，有利於穩定火電綜合盈利能力。
火電方面，火電發電量、電價同比難有邊際改善，燃料成本和財務費用還有下降空間，看好高股息的申能股份(600642.SH)、內蒙華電(600863.SH)等。
水電方面，看好2024年大水電梯級聯調的增發效益以及川雲兩省電力供需緊張背景下的電價上漲，推薦長江電力(600900.SH)、國投電力(600886.SH)、川投能源(600674.SH)和華能水電(600025.SH)。
核電方面，核電連續兩年新增10臺機組覈准，長期看好核電企業成長性，建議關注中國核電(601985.SH)、中國廣核(003816.SZ,01816)。
申萬宏源主要觀點如下：
四大高載能行業用電量增速繼續修復，房地產需求反彈驅動建材用電量增長
2024年1-2月，全國工業用電量9378.10億千瓦時，同比增長9.8%。全國製造業用電量6805.92億千瓦時，同比增長9.3%，其中四大高載能行業合計用電量同比增長5.1%。化工、黑色金屬冶煉、有色金屬冶煉、建材行業2023年同比增速分別爲6.1%、1.85%、4.92%、9.94%。建材行業受益於保交樓、舊改等政策與週期觸底反彈，房地產行業的修復，成爲四大高載能行業中唯一一個增速超過全國工業用電量增速的行業。
新能源裝機量延續高增趨勢，火電裝機量出現放緩
太陽能、風能新增裝機量在2023年達到了創紀錄的216、76GW，佔到新增裝機量的58.5%、20.5%。新能源裝機量的高增一方面是我國用電需求與清潔能源需求的上升，另外一方面許多企業在組件價格不斷下降與十四五接近尾聲中，增加裝機量以達成各公司十四五新能源裝機量規劃。而隨着新能源裝機量高速上升，其出力不穩定性的問題更加凸顯，因此火電往往被打捆裝機保障調峯調頻能力，以保證電力系統穩定性。2024年1-2月與2023年1-2月火電裝機量分別爲5.1與5.7百萬千瓦，火電機組仍有增長但新增規模有所放緩。
新能源設備利用小時數同比下滑，裝機高增增加消納壓力
2024年1-2月全國風電、太陽能設備平均利用小時數分別爲373、168小時，前值爲401、182小時，同比均有所下降。申萬宏源認爲，新能源發電利用小時數下滑一方面受自然條件的制約影響出力能力，同時也由於裝機高增導致電網線路堵塞，電力系統靈活性不足導致新能源消納問題愈發突出。全國2月風電利用率爲93.7%，光伏發電利用率爲93.4%，風電光伏消納率首次雙雙跌破95%。考慮到當前新能源新增裝機加速增長，消納壓力可能會進一步加深。
風險提示：煤炭價格高波動、新能源消納不及預期，重點項目投資進度不及預期。