智通財經APP獲悉，國聯證券發佈研報指出，從歷史右側板塊投資節奏看，無非關心生豬市場行情拐點(已顯現)和高度(持續性)。考慮過去一年多產能去化一直延續，當前養殖端資金狀況尚未恢復且即將到來的雨季對南方豬病防控亦有壓力，目前看右側行情仍處起步階段，延續性依舊充分。個股而言，關注重點應落腳在兌現度，包括出欄量兌現和養殖成績改善，重點把握仍處歷史中樞估值分位數以下標的。
相關標的：推薦牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、新五豐(600975.SH)、天康生物(002100.SZ)等；同時推薦後周期動保及飼料板塊，如海大集團(002311.SZ)等。
國聯證券主要觀點如下：
湧益諮詢3月能繁母豬存欄環比增加
據湧益諮詢數據，3月樣本點1(全樣本數據)能繁母豬存欄環比+1.57%(前值+0.28%)。本月能繁母豬存欄結構中，中小豬場存欄增幅高於規模場，系①前期中小散去化後部分養殖羣體從規模場購買的大後備種豬陸續配種，少部分進入經產狀態；②基於後市豬價的樂觀預期以及仔豬價格景氣的強現實，部分中型豬場增加後備及能繁母豬存欄。近年來中小養戶養殖行爲靈活，該羣體能繁增加或多爲短期投機行爲，而非長期產能擴張。
Mysteel3月能繁母豬存欄環比轉增
根據Mysteel數據，2024年3月全樣本能繁母豬存欄環比+0.22%(前值-0.28%)，其中規模場能繁母豬存欄環比+0.11%(前值-0.26%)，中小散能繁母豬存欄環比+3.94%(前值-0.90%)。據Mysteel反饋，①北方疫病趨於穩定，多地前期受損企業有小幅增量復產現象，中小場亦有補欄；②南方市場增速相對緩慢，華南部分規模企業受限於資金壓力及後市一致預期影響，有反向調減產能現象，但綜合影響幅度不大。
育肥豬價有望逐步上行
短期看，隨標肥價差收窄，養殖端壓欄意願減弱，育肥豬出欄節奏或有所加快，疊加消費淡季影響，豬價或有階段性回落可能;考慮今年二育尚未形成集中入場局面，多爲分批次循環操作，15元/kg左右豬價或是當下二育抓豬情緒分水嶺，基於後市樂觀預期，二次育肥仍有望爲後市豬價託底。長期來看，前期產能調減將逐步致後市供應呈現減量態勢，疊加五一、端午等消費旺季到來，需求有望增長，綜合看豬價有望底部上行。
能繁母豬存欄或逐步增加
①當前7kg仔豬銷售均價超500元/頭，在行業普遍斷奶仔豬成本線以上，仔豬銷售有較好利潤；②考慮養殖端對後市豬價預期樂觀，疊加飼料成本較前期高點有一定回落，育肥豬養殖有望逐步恢復盈利；③當前豬病情況相對穩定。展望後市，除非南方雨季導致疫病傳播嚴重，否則豬病對產能的減損影響在邊際弱化。綜合來看，養殖端能繁母豬存欄或呈現穩定微增態勢。
風險提示：發生疫病的風險，生豬價格長期處於低位，原材料價格波動的風險。