智通財經APP獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，出行鏈盈利顯著修復，油運景氣上行，快遞業績穩健。2023年，受益於我國疫後經濟復甦，出行需求恢復帶來航空、機場、公路、鐵路業績同比顯著修復;油運運價上行推升油運板塊盈利;國內消費需求較穩支撐快遞板塊業績穩健增長。受海外高通脹、進出口需求偏弱拖累，23年集運、幹散、港口以及跨境物流板塊業績承壓。展望24年，該行依然看好出行鏈盈利的持續改善，物流板塊實現穩健的業績增速，幹散/油運景氣上行。
華泰證券觀點如下：
航空機場：23年盈利同比改善明顯，看好24年航空盈利表現
23年民航需求釋放，推動航空機場公司盈利同比顯著改善。三大航供給/需求恢復至19年的95%/87%，客座率75.4%，同比提升10.8pct，同時收益水平維持高位。不過飛機利用率仍有提升空間，成本壓力較高，使得三大航23年歸母淨虧損仍錄得134.2億，相比22淨虧損1086.9億大幅縮窄。24年伴隨民航運營環境進一步好轉，該行預計三大航盈利有望顯著轉正。機場方面，上海機場扭虧，但首都機場受到分流影響仍錄得虧損。另外往後展望，扣點率下降或將延緩機場公司盈利恢復至19年水平。
航運港口：23年業績分化;24年幹散/油運景氣上行，集運受紅海催化
2023年，油運盈利同比大幅抬升;集運/幹散/港口盈利同比下滑。分板塊看，1)油運：受益於全球用油需求回升和船舶供給趨緊，運價大幅上行推升板塊業績，該行預計24年油運市場保持景氣上行，個股盈利保持同比增長。2)幹散：23年幹散運價同比大幅回落拖累板塊業績，該行預計24年幹散市場供需向好，運價有望顯著反彈推升個股盈利。3)集運：23年集運運價大幅回落拖累個股業績，該行預計24年在紅海事件影響下，運價有望同比增長帶動個股業績。4)港口：23年重點個股盈利同比下滑，該行預計24年吞吐量同比增速改善帶動個股盈利同比增長。
公路鐵路：23年盈利顯著恢復，公路分紅比例繼續提升
23年公路板塊歸母淨利同比增長23%，較19年增長17%(目前已有11家A、7家港股公路披露業績)。盈利改善主因：1)居民出行復甦;2)22年受疫情管控、貨車優惠影響基數低;3)外延併購資產。由於上市公司更加重視分紅，公路板塊23年平均分紅比例達52.2%，較19年提升9.8個百分點。同樣受益於出行復甦，京滬高鐵/廣深鐵路實現淨利同比扭虧。京滬高鐵預告23年淨利中樞恢復到19年的96%。廣深鐵路23年淨利較19年增長41%，長途過港高鐵業務帶來盈利增量。鐵路集裝箱發展方興未艾，鐵龍物流預告23年淨利中樞同比增長約39%。
物流快遞：23年快遞龍頭業績穩健，跨境物流承壓
2023年，快遞板塊業績實現穩健增長，主因龍頭個股業務量增速向好，儘管價格競爭持續，但公司持續降本增效，單票成本下降衝抵單票收入降幅。展望24年，該行看好快遞板塊實現較快業務量增速，且價格競爭有望趨緩，龍頭快遞企業盈利能力有望進一步提升。跨境物流板塊23年業績承壓，主因進出口需求偏弱以及空海運運價下行，國際貨代行業盈利能力大幅下滑。24年該行看好空海運運價同比改善，疊加重點跨境物流個股不斷延長服務鏈條，提升單箱利潤水平，帶動國際貨代業務業績同比回升，以及跨境綜合物流業務保持穩健增長，重點個股實現盈利同比增長。
風險提示：經濟低迷，貿易摩擦，油匯風險，競爭惡化。